吴振华:资本市场发展九条建言 推出T+0实现公平交易

1评论 2016-02-26 08:42:00 来源:金融界网站 作者:吴振华 海航创新 A股最亮的星!

亿万众瞩目的中国股市,在2016年2月5日(羊年最后一个交易日)以上证收于2763.49点,与马年上证收盘点位3246.91相比,沪

  编者按: 同在一个市场,共怀美好期待,建立一个可自我调节、有序发展的A股市场,这不仅是监管层要深思熟虑的事情,更需要听到专业人士、一线工作者、投资者的声音和建议。为此,金融界网站举办“问计A股振兴之路”有奖征文活动,集思广益,广纳谏言,为中国股市良性发展之路鼓与呼。

  作者:吴振华 上海海事大学客座教授,国内著名经济研究学者、证券期货从业者、投资与管理专家。 

  亿万众瞩目的中国股市,在2016年2月5日(羊年最后一个交易日)以上证收于2763.49点,与马年上证收盘点位3246.91相比,沪指羊年收跌14.89%。问题是,羊年股市为何会走成这样,猴年股市会如何?是上窜下跳?或将是一地鸡毛?

  2016年1月股灾反思:咎由自取,纯粹失职失当失控所为。

  2015年,A股在上半年经历了一场由流动性宽松和高杠杆资金入市所推动的大牛市,6月12日达到顶点5178.19点。然而,随后A股又经历了史上罕见的去杠杆去泡沫的惨痛雪崩般的暴跌。清查配资、人民币汇改所引发的两次大的股灾让股民欲哭无泪。

  广大股民希望2015快快过去,2016开始有个好的投资收益。可是哪曾想,新年伊始头一周,四天两次熔断,市场流动性人为中断,信心全无。更要命的是,2015年7月决定的上市公司大股东半年内不得减持股票的行政决定,本来就是2016年1月8日到期,结果,证监会1月7日才匆匆忙忙出台一个“大股东3个月内减持股份不得超总股数1%”的新规,但留了大宗交易的口子的一个规定!证券市场是个讲究“预期”的市场好么?监管部门为何不能提前半个月、哪怕提前十天、提前一周,也要把该给的预期时间让广大投资者提前知晓好不?

  还有注册制,作为成熟资本市场的成熟经验,的确应该在适当的时候隆重推出。但是,我们的证券市场根本大法--《证券法》的修订还遥遥无期!另外,说好的“国家队4000点以上不减持呢”、说好的IPO重启待市场恢复信心了后呢……“圈钱市”又迫不急待了……?

  附:中国股市历次IPO暂停和重启时间统计:

  第一次:1994年7月~1994年12月,空窗期:5个月;

  第二次:1995年1月~1995年6月,空窗期:5个月;

  第三次:1995年7月~1996年1月,空窗期:6个月;

  第四次:2001年7月~2001年11月,空窗期:3个月;

  第五次:2004年8月~2005年1月,空窗期:5个月;

  第六次:2005年5月~2006年6月,空窗期:1年;

  第七次:2008年12月~2009年6月,空窗期:8个月;

  第八次:2012年10月~2014年1月,空窗期:15个月。

  第九次:2015年7月-2015年11月,空窗期:4个月

  诚然,2016年股市开局,受国内经济“三期叠加”增长乏力的影响、受国际大宗商品市场特别是原油市场大跌的影响、受人民币汇率波动的影响、受欧美股市近期从高位回落下跌的影响,广大投资者本来就觉得2016年是个“小年”,对股市的期待值很低,这下倒好,三下五除二,成了股灾第三波了。

  值得表扬的是,熔断机制被监管部门果断地叫暂停了!但那么多高级领导、那么多博士、博士后,你们咋就不懂中国式的盲从效应、羊群心理呢?大盘5%跌停,在好多个股暂停交易、ST个股本来就5%涨跌停的情况下,没有千股跌停,也有好几百跌停了,还搞个什么15分钟冷静期,再7%时再熔断到全天无交易。中国式暴涨暴跌,加股指期货和期权的兴风作浪,生生地把正常的市场,变成流动性枯竭,变成了投资者的悲惨世界。终于,我们用羊年的“一波三熊”,迎来了猴年!

  猴年中国股市新“吴九条”

  (注:笔者在2014年、2015年分别提出相关建议建言中国股市,简称2014“吴九条”、2015“吴九条”)

  其实经历了羊年股市这么大的起伏和故事,现在监管部门、各类专家、从业人员和广大投资者,心里估计都明镜似的。中国股市应该怎么管?怎么做?简单的说,就是“依法治国”、“公开公平公正”是监管部门的立身之本。“实践是检验真理的唯一标准”、“实事求是”是党的高级干部和政府部门为人民服务的核心理念。“预期管理”真的很重要,因为信心比黄金更重要!

  我希望2016年的中国资本市场,围绕着党的关于“十三五”国家发展规划的重点和要求,围绕着为国家经济建设和上市公司服务,为投资者的财富增值保值服务。我希望我们的监管部门领导,不要整天想着“马上封猴”,而是应该想着“灵猴献瑞”,保“猴年大吉”!

  猴年的股市,从外围来讲的确非常不乐观。第一,我们要谨防欧美(特别是华尔街、欧洲)的各式各样的“黑天鹅”直接或间接地冲击国内的资本市场。第二,我们要应对中东、南亚、中亚、拉美等地区各式各样的“黑天鹅”例如:朝鲜半岛政治军事变化、南亚局势、中东冲突、拉美“赛卡”疫情等等变化。第三,中国作为进出口大国,原油及其他大宗商品价格的变化,“一带一路”策略在2016年的最新进展,对国内的经济和股市也有很大的影响。

  从内生的因素来讲,国内经济的转型,十三五开局之年的进展,供给侧改革各项举措的实施,投资者的兴趣偏好等等,对股市的涨跌均有重大的影响。目前看来是“冰火两重天”,有关“冰”的部分,我暂且不发表更多的看法。我先把“火”的部分给大家分享吧。我认为:从中长期观念来讲:“一带一路”、“国企改革”、“大众创业万众创新”和“金融大爆炸”,作为支撑大盘的核心因素依然存在,而“七仙女”(节能环保新能源新材料、新能源汽车、新兴信息产业生物产业、高端装备制造业)在回调后,依旧有广阔空间,核心的问题就是选择哪些子行业作为突破口?是VR?是军工?是大飞机制造?是石墨烯?是燃料电池?是自动驾驶新能源汽车?……当然,作为转型中的大国,大健康、大文化、大消费产业在未来五到十年会方兴未艾,哪些公司会取得新的突破,会得到市场的认同?“沪港通”后,2016年“深港通”也会开通,投资风险是否会转移,投资机会是否有?均值得观察。

  作为资本市场的基石,上市公司的整体上的发展好坏还是核心原因。个股上的好坏和预期,也将会影响个股甚至于一个板块的走势。这里不展开。

  对2016年大盘的走势看法?目前短线比较悲观,中线是否向好,看2016版“吴九条”有多少条能得到管理层和市场的呼应吧,也要看世事变幻无常中,能否给我们投资者予交易性、投资性的机会吧(当然,如果你全面掌握资本市场的各类投资工具,2016年财富的保值增值,那根本不是什么难事)。

  回到具体的2016新“吴九条”建议,以下几点供监管部门和全市场参与者参考:(说明:鉴于2015年中国股市投资者失血太多(=市值损失+IPO新股圈钱+上市公司定增及企业债等圈钱+印花税+券商交易所中介服务费等……我都不敢算细帐了),2016年中国股市以“休息养生”为主……更多新建议,将根据市场发展情况陆续更新)

  2016年中国资本市场发展九条建议

  一、继续完善交易规则,给市场参与者予更公开公平公正的交易制度环境

  1、建议改目前股票现货T+1交易为T+0交易,给中小投资者完全公平的交易机会。如果考虑到部分板块目前市盈率太高妖气太足,可以考虑对沪深300成份股、上证50成份股、中证500成份股先实行T+0,其余的各类股票继续T+1;完善新股IPO定价机制和中签制度,适当放宽新股首日交易涨跌停板幅度;完善上市公司大股东及高管、关联人股票增(减)持的预公告制度和处罚措施;

  2、放宽股指期货、期权的套期保值交易,适度降低保证金水平、完善各类限仓水平和措施,开发和推出小市值合约的新股指期货品种,使得部分中小投资者有机会进行套期保值。但当市场中出现单边行情时,应及时调整股指期货交易的保证金水平、限仓措施、单向提高或降低涨跌幅比例、严格大户报告制度,甚至暂停股指期货交易、关闭股指期货部分品种等应对措施。

  3、研究探讨在新《证券法》出台前,在注册制可能于2016年先行实施过程中的各类交易制度和规则及时修订完善,包括新的信息披露规则、违规处罚规则、交易规则、投资者保护条例、上市公司退市制度、司法援助制度等等。

  二、促进上市公司健康规范发展,大力发展各类机构投资者,让利于民

  1、鼓励上市公司的依法合规的筹资、并购、重组等业务,强化现金分红、市值回购、大股东自愿性长期增持、合规减持,强化信息披露的合规全面公开,鼓励上市公司进行股权激励,强化独立董事的依法独立发表合规意见,促进上市公司的健康发展。

  2、给予各类机构投资者公平公正的发展机遇和国民性待遇。鼓励社保基金保险、企业年金、公募证券投资基金、QFII,RQFII,各类私募投资基金,鼓励发展低成本优服务的互联网金融(资本市场)服务机构,降低投资者的交易费用,适当降低印花税、交易所费等税费。

  3、大力发展投资银行、证券公司、会计师事务所、律师事务所、评级机构、资产评估机构等,保障各类中介机构的独立性,强化自律管理。要求各类中介机构及时准确、依法合规进行上市公司的法律、财务、评级、资产评估、业务发展规划和重大事项,以及各类研究报告的及时公开披露,强化其违规操作责任承担。

  三、依法治国,集中智慧加快修订《证券法》,强化金融统一监管,妥善处理各种风险

  1、高度重视《证券法》的修订工作,立法机构强化对《证券法》立法和修订的指导和建议,广泛征求社会各界意见,严格贯彻《宪法》和各类上位法的规定,确保三公原则(公开公平公正)的贯彻实施。

  2、继续大力发展多层次资本市场,给予各类不同发展阶段的企业予不同的资本市场平台和机遇,在充分考虑社会和市场承受力的基础上,改革IPO发行制度,择机实施注册制,强化退市制度、集体诉讼制度、投资损害保障机制,强化证券市场的一线监管,严厉打击违法违规行为。

  3、尽早改革金融市场分头监管的体制,实施高效统一监管。羊年的救市过程中,表露出目前的一行三会制度,严重不适应大金融、互联网化、有机协调的金融市场发展需要。建议尽快成立中央金融事务委员会,统筹监管金融事务,确保国家金融安全,提高监管行政效率,形成全社会对资本市场良性发展的预期。尽快形成行政追责制度,让优秀人才为国家金融发展服务。

  (本文参加金融界网站“问计A股振兴之路”征文活动,文章著作权由作者吴振华享有,非本网合作版权方 请勿转载。如果您也对A股市场有好的建言献策,抒发心中愿景,可将文章发送至plan@jrj.com.cn邮箱,参加征文投稿。)

  关专题:金融界网站“问计A股振兴之路”征文活动

 

关键词阅读:振兴A股征文 证监会 融资 发行 上市

责任编辑:郭冀川 RF13327
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