杜坤维:当改革牛遇上价值重估

1评论 2016-01-26 08:40:00 来源:价值中国网 如何判断星期六买点?

  媒体如果可以不断强化某种预期趋势,就会在市场形成某种共识,导致羊群效应的趋同作用,从而出现疯牛和快熊走势,不利于资本市场健康发展。

  在达沃斯论坛,证监会副主席方星海表示,市场动荡的根源在中国的资产价值重估。中国经济正处在转型期,经济供应面没有满足需求,机遇存在于供应面改革中。方星海在发言中表示,“尽管中国股市比最高点下跌了40%,但仍然比一年半前高出30%,估值仍然可观。” 虽然方星海也表示中国股市震荡不是太大问题,强有力的领导可以应对震荡局面。可能后面只是一种官方的政治表述。

  新年伊始,中国股市开始暴跌,市值损失严重,投资者损失惨重,如何解读市场暴跌,市场存在不同声音,但方星海第一次从官方角度做出解读,其中意义不凡,首先一点方主席表示比一年半前高出30%,估值仍然可观。,言外之意是中国股市暴跌并没有进入熊市阶段,涨幅依然可观,另一个是估值依然可观,这一点必须引起我们高度重视,什么叫估值可观,也就是说估值也是较高,存在一定泡沫,市场不存在任何低估成分,股市下跌就是价值回归而不是无理由下挫,是一种正常的“资产价值重估”,说明目前点位不是偏低而是适当偏高,只要我们仔细观察,中国股市超过100倍市盈率个股依然偏多,按照前主席郭树清说法超过45倍市盈率绝大多数是有毒资产,股市是一种自然 的市场调整行为,不值得大惊小怪。

  肖钢主席也有类似担忧“在我国特定的市场环境下,还必须特别关注资产价格虚高的风险”,当然肖主席并没有明确指出现在股市有没有泡沫成分,但是未来监管方向就是预防泡沫再生和膨胀,既然是预防泡沫作为重点,所谓改革牛资产荒下的水牛可能都是难见踪影。

  笔者是不是可以这样理解,后市投资者不要寄望于牛市,不要寄望于政府强力救市,回调是正常的,是价值正常回归,大涨是不正常的,是泡沫在重新积聚,因为方星海同时指出政府要减少干预市场行为。

  笔者之所以不厌其烦对方主席的观点予以解读阐释,按照肖钢主席说法股灾发生还有杠杆资金、程序化交易、舆论集中唱多等造成市场过热的非理性因素,媒体舆论在资本市场建设中该承担何种角色,固然过度唱空不对,单一味唱多是不是就对,主要是想到改革牛首倡者股市政策专家董少鹏的某些观点。

  董少鹏针对股市核心观点之一是股灾源于市场对改革牛的批判,股市暴跌在一定程度上是开始于对改革牛的批判,虽然董少鹏认为沪深股市经过一段时间的连续上涨,存在调整的内在需求。但依然认为“改革牛”行情因一系列深化改革举措的利好预期而兴起,也必将随着改革利好兑现而深入发展。  

  5月28日,股市连续大涨10个月之际,暴风雨般的下跌骤然而至,上证综指跌6.5%,深证成指跌6.19%。有投资者认为,如此暴跌意味着“改革牛”行情即将结束。那么,究竟该如何看待这次暴跌呢?董少鹏:从去年7月末涨到5月底、6月初,应该说涨幅还是非常可观,积累的获利盘是客观存在的。任何市场没有说只涨不跌,出现调整势在必然,甚至于在某些板块,应该说还有进一步调整的可能。但是同时,我们看调整,并不妨碍投资者在改革全面推进的背景下,对改革的红利的预期继续保持,并且能够延续。在董先生看来,过去和现在都包含着很多的泡沫,至少是一千点的泡沫,但即便它是泡沫,作为新一轮牛市,必然要突破上一次的高点,否则不叫牛市,这是基本逻辑。因此,对于2007年10月的6124点是必破无疑。当然不一定今年破,也许是明年破。前半段董少鹏的观点是客观公正的,后半段就未免太过乐观,从事后诸葛来看,到目前为止显然有点误判了市场。

  15年已经过去,上破6124点已经绝对没有可能,只能成为一种无法企及的奢望,16年又该如何,笔者记得董少鹏新年第一篇文章好像是大治以后是大繁荣,这篇长文可以说逻辑严谨,行文顺畅,提高到某种高度是一篇佳作,体现了董先生扎实的理论功底与丰富的知识面,但是换一个角度,这篇文章的大繁荣就值得推敲,笔者觉得更多倾向于股市规模的扩张而不是投资者的利益保护,更没有涉及到资本市场最核心问题扩容和减持套现,所以新年伊始,在担忧扩容和产业资本减持汇率三重打压之下,迎来了开门黑走势,直到今天市场主基调依然是下跌调整。一股脑儿跌破了李大霄的的婴儿底,大繁荣变成了大灾难。如果投资者听从董少鹏大繁荣的言论进入股市将损失惨重,有媒体统计结果是人均亏损10万元,虽然我们不能简单以短期走势评断董少鹏观点的对错,但作为市场股市政策专家,过度张扬的观点还是应该慎重,防止误导市场,误导投资者。

  对改革牛董少鹏是情有独钟,认为“改革牛”既是对改革的认同和预期,也是对改革成果的体现,对发展绩效的吸收,必将在一个较长的时期逐步发展演绎。“改革牛”最终会转化为“经济牛”、“市场牛”、“制度牛”。并预测改革牛至少可以维持三年。这样的论断是不是太武断一点,笔者只是一个小散,根本没有能力预测那么远,但是方星海主席的观点还是较为鲜明的,“估值仍然可观”目前的下跌是“价值重估”,肖钢主席也认为后市主要防止“资产价格虚高的风险”,笔者是不是可以这样理解,董少鹏与两位主席的估值观点存有些许不同,董少鹏牛市轮应该认为目前估值十分合理或者是有低估,而两位主席认为目前估值没有低估成分甚至有高估成分,如果两位主席的论断没有错,那么董少鹏的牛市轮就失去存在意义。

  从走势看,董少鹏上述观点散见于15年下半年股灾期间,现在指数应该低于当时指数,董少鹏的牛市轮已经不攻自破,而现在董少鹏的大繁荣论断又再次遭遇两位主席的不同之见,面对喋喋不休的中国股市,董少鹏是不是应该检讨一下自己观点呢?按照笔者观点,大繁荣应该有两层意思,一个是融资的繁荣,另一个是指数的繁荣,而绝对不是仅仅融资的繁荣,不知董少鹏有异议吗?

  看多中国没有错,看多中国经济也没有错,看多中国股市也没有错,但股市就不同,过分看多唱多股市就会误导市场,误导投资者,在股市过度低迷的时候,唱多股市可以提振市场,董少鹏做出过不少成绩,但在股市高涨的时候,依然不改唱多,笔者觉得有点过度乐观,在中国这样一个不成熟的股市,警钟要牢牢长敲,防止股市泡沫短期过快出现,从而避免疯牛与快熊交替出现,不知董少鹏有何见教?笔者还是那句话,笔者只是一位小散,如有不对之处,还请董少鹏不吝指教,笔者一定洗耳恭听,随时改正。

  备注 本文本是为笔者在证券日报网博客所写的,但由于当时行文仓促,有的意思没有表达清楚,所以加以改正以后,上传在这里,笔者与董先生虽然观点不同,但出发点也是为了中国股市健康与发展,如有不当,请董先生海涵。

关键词阅读:董少鹏 价值重估 市盈率个股 价值回归 上证综指

责任编辑:徐秀 RF12298
10秒开户 中国证监会授牌   民生银行资金监管    基金超市 数据来源:盈利宝基金研究中心,巨灵数据支持 全场购买手续费4折起!
更多>> 近一年涨幅 股票型收益榜
更多>> 近一年涨幅 混合型收益榜
2016基金投资策略|9.8%高收益产品,限量秒杀 !|闲钱存盈活期,7日年化收益5%-25%
快来分享:
评论 已有 0 条评论
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行