郎咸平:回顾A股十年市盈率 我们还看得见希望吗?

1评论 2016-01-12 07:38:00 来源:凤凰网 涨停板套利三天赚20%

  在股市行情大好之时,投资者往往看不到股市的风险,而总喜欢找各种论据支持“国家牛市”的说法,把一些领导的话拿出来当护身符,比如说“央行行长周小川说了,资金进入股市也是支持实体经济”。其实,把领导们的话找来看看你会发现,大家都只挑自己喜欢听的那一句。2015年3月12日,周小川表示:“我并不反对结构性货币政策释放的资金进入股市,因为这样也能够支持实体经济。”周小川还指出,无论是股权融资还是银行贷款,这些资金都很好地支持了各类企业的发展,尤其是越来越多的企业通过发行股票融资,使实体经济得到发展;虽然有一些投机性的金融交易脱离了实体经济,但“不能一概而论”,央行也会对这些投机活动加以防范。其实,如果我们仔细揣摩,这是一句很中性的话,周小川作为央行行长当然不能说反对资金进入股市。

  关于“国家牛市”,中欧陆家嘴行情600663买入国际金融研究院研究员于卫国的观点流传很广,甚至经济之声、央广财经都在转载引用他的观点。但我认为他的观点不对。他认为,股市上涨是国家战略,“股市,从来没有被中国政府提高到如此的战略高度。国企改革、推行IPO注册制、降低企业杠杆率、提高居民财富收入、经济转型等等,这些战略任务的实施都需要一个繁荣的资本市场做基础。换句话说,国家需要牛市,经济转型需要牛市。”基于此,他得出结论:“股市将接替房地产市场,成为新的国家战略。简而言之,不印钞票,印股票;不卖土地,卖股票。”这怎么能信呢,因为印股票、炒股票不能解决任何实际问题。从根本上说,股市该不该涨,必须由实体经济说了算。

  我们来看一下中国最近10年的股市。通过下图可以看到,上证综指的市盈率还比较正常,2015年4月最高点也不过23.4倍,和纳斯达克的25倍、标普500的18.5倍接近。但是,中小板创业板仍旧非常疯狂,其中中小板的市盈率83倍,已经接近2007年10月的85倍的水平,而创业板更离谱,2015年5月份市盈率高达133.76倍。

  横向来看,美国股市历史上也有过这样的疯狂时刻,而且距离现在并不遥远。我们来看下图,近20年美国纳斯达克综合指数以及标普500的市盈率。2000年的科技股泡沫,使得纳斯达克综合指数市盈率最高达500多倍。而标普500作为一个存在了100多年的指数,相对来说理性多了。

谁是市盈率飙升的最大获利者?

  答案是上市公司高管!并且市盈率越高,高管套现离场的就越多。请看图15-3,上证市盈率与沪市高管净减持的情况。2013年5月-2014年5月,高管资金是净流入,这一年高管们净拿出来24.4亿元投入股市。因为这期间上证只有10倍市盈率,是投资的好机会。即使到了2015年1月-3月,高管们仍拿出11亿元净流入股市。当然,到了2015年4月-6月,高管套现开始达到一个小高潮,共计套现25.4亿元。

  再来看深市的情况,如图15-4。深市基本上一直是资本净流出,从2014年7月—2015年7月,高管套现115亿元。原因很简单,2014年5月时市盈率只有25倍,到2015年5月涨到了65倍,当然要赶快套现。这个特点在创业板和中小板中更加明显。

  如图15-5所示,中小板市盈率与高管净减持的情况。只要市盈率超过30倍,中小板的高管们就疯狂抛股票。仅仅2015年5月这一个月内就套现了182亿元,6月份更加疯狂,套现198亿元。2014年7月-2015年7月,总共套现了780亿元。

  再来看创业板,市盈率133倍,这是什么概念?你的投资要133年才能回本,这种事情也只能在资本市场的“博傻游戏”中出现。从图15-6中的创业板趋势图能看出,随着市盈率的上涨,高管们随之开始抛股票。同样是在2015年5月达到高潮,单月套现114亿元。2014年7月至今,高管共套现443.5亿元。

  2015年6月9日-14日,既没有改革消息出台,也没有政府护盘举措,股市还在小幅上扬,但到了6月15日,我指出股市将会暴跌。果然,6月15日之后股价开始下跌了。6月18日,国资委消息人士透露,央企“四项改革”试点的具体实施方案近期将对外公布,六家试点央企已针对性地制定了改革措施。在过去几个月,类似的消息一出台,是肯定能够拉抬股价的,可这一次股价还是照跌不误。6月24日,国务院发布《国务院办公厅关于成立国家制造强国建设领导小组的通知》,推进实施制造强国战略,而这么重要的一个利好消息也只是轻微拉抬了股价。接着25日、26日两天股市暴跌。从6月15日到26日,股指下跌了17.2%,导致大量股民血本无归,尤其是那些搞场外融资的,下场更惨。

  现在问题来了,我怎么会在6月15日预测股市大跌呢?为什么我当时敢做这个预言?我在前文已经反复指出,中国股市不能反映中国经济的基本面,目前支撑股市的是两股力量,第一是改革概念,第二是政府主动护盘。这两个力量一旦不足会怎么样?股价一定暴跌。我们披露了大量上市公司高管的套现行为,请各位想一想,上市公司的高管比我本人聪明得多,连我都能看得懂,他们会看不懂吗?所以他们一定会想办法套现离场。从数据来看也是如此,2015年5月这一个月内,沪市上市公司高管减持20个亿,深市上市公司高管减持50个亿。而中小板和创业板则更疯狂,在5月这一个月内,中小板上市公司高管减持182个亿,创业板上市公司高管减持114亿元。正是这些数据让我判定股指马上就要暴跌。

  我们来看投行和券商对后市是什么态度,如下图所示。国外投行和券商,30%看涨,30%看跌,40%认为有泡沫,会先涨后跌。而国内投行和券商,10%看涨,15%看跌,75%不置可否。换句话讲,有30%的国外券商看跌,15%的国内券商看跌,其他基本上是某种程度看涨。如果我们认为券商会比我们一般人有更多资讯的话,他这个时候看涨是不是鼓励股民进场接盘呢?

关键词阅读:市盈率 中国股市 高管 套现 股市暴跌

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