周科竞:A股比港股贵五成或暗含汇率因素

1评论 2015-12-16 07:20:10 来源:北京商网 作者:周科竞 完整呈现002247的打板逻辑!

  据媒体报道,周一恒生AH溢价指数上涨3.04%,收盘报146.94点,创下自2015年9月4日以来的新高。这意味着同时在内地和香港上市的股票价差又进一步扩大,其A股整体股价较H股贵近五成。本栏认为,A股和H股的股价不能简单做横向比较,需要结合多方面因素尤其是汇率因素加以考量,可能会得出不同的结论。

  按照现在的汇率水平,确实A股比港股更贵,但这并不能说是不正常现象,因为其中的汇率因素也起到决定性的作用。先看这样一个数据,在人民币离岸市场,有人民币即期价格和12个月后的价格两种主要报价,当人民币汇率即期价格在6.4元的时候,12个月后的报价为6.6元,这并不是说投资者预期人民币汇率会出现变化,而是按照现在的利率水平,6.4元的人民币在12个月之后加上利息大约就是6.6元,而美元是零利率,所以一年后1美元还是1美元,这就是两种报价之间差异的合理解释。

  现在两地同时上市的股票也有两种报价,一是人民币报价,一是港元报价。因为港元和美元都是实行零利率的政策,而人民币的市场利率大约是3%,也就是一年之后持有人民币要增值3%,持有美元或者港元几乎没有增值,按照收益率相同的原则,那么一年后人民币的汇率将相比美元贬值3%,假如未来人民币和美元的利差保持不变,那么人民币将有可能保持每年3%的速度贬值。那么十年之后人民币或将贬值30%,那时13元人民币的股票价值只相当于现在10元的股价,即A股和H股的价差将因此缩小。

  本栏认为,正是因为投资者预期未来人民币的利率仍然会高于港元,故人民币存在适度贬值的需要,于是以人民币标价的股票比以港元标价的股票贵也就理所当然。

  假如港股和A股之间允许进行转注册交易,即投资者可以买入香港股票后在A股卖出,或者在A股买入后在香港卖出,那么A股和H股的股价将能够实现价格一致,但目前因为A股市场和港股市场并不存在这样的平衡价格机制,故投资者将会根据更多的因素来衡量两边的股价关系。

  想要解决这一价差,其实还是有办法的,例如可以鼓励上市公司在A股增发新股,募集资金用于在香港股市回购股份,这样不仅上市公司可以获得价差收入,充实股东价值,同时也能让两边价格趋于一致。

关键词阅读:汇率水平 股比 股价 H股 投资者

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