稳定市场的资金要来了

1评论 2015-12-02 07:33:00 来源:环球老虎财经 作者:王涵 涨停板套利三天赚20%

  近日,保险业协会发布《2015中国职工养老储备指数大中城市报告》,其中指出要尽快推出“税延个人养老账户”,我们认为中国市场的高波动原因之一在于投资者结构过于同质化。同时我们目前所面临的矛盾主要是“资金短期化VS转型需要长钱”。为了引入“长钱”从而稳定市场,国家需要加大财政发力。

  中国市场的高波动原因之一在于投资者结构过于同质化

  6月股市大幅调整后的一段时间里,资本市场仍呈现出“过山车”式的上涨和下跌,这种高波动的背后一个可能原因在于投资者结构过于同质化。

  在之前的报告中,我们也提过不同于发达资本市场的主要参与者为专业机构投资者,中国资本市场个人投资者占比较高,可能得益于接近50%左右的超高居民储蓄率使得居民可支配资金充裕从而可以自由增加股市资产配置。

  2012年数据指向个人投资者占比已经超过20%,其中仅散户比例就达4%。但由于个人投资者倾向于短期操作且逐利行为容易趋于一致,结果导致股票换手率高从而增加了市场的波动,尤其是在市场调整期更进一步助推了风险。

当前还面临“资金短期化VS转型需要长钱”的矛盾

  自今年5月的中报《建设罗马的第二天》开始,我们就持续强调,中国面临“资金短期化VS转型需要长钱”的矛盾。

  2012年之后,随着外汇占款流入大幅减速,一方面使得银行负债端日趋不稳定,从存款转向更不稳定的理财资金,另一方面也推升了私人部门的负债率。而对于资本市场来说,投资者对基本面兑现的诉求仍较为急迫。但“罗马非一日建成”,转型需要稳定的长期限资金来源。因此,从这个角度来说,期限错配的矛盾在加剧。

财政发力,有助于引入“长钱”从而利于市场稳定

  个人税延型养老险是指个人缴纳的保费在一定金额之内可以在税前工资中扣除,而在将来退休后领取保险金时再缴纳。若能推出,显示财政层面上对养老资金的支持力度加大。

  从海外经验来看,典型的如美国401(K)计划,具有稳定资金来源且投资期限较长的养老金是资本市场的稳定器。因此,随着养老金入市即将启动,如果能进一步推进该计划,意味着财政进一步发力,将有助于中国“长钱”的形成,有利于市场稳定。

关键词阅读:长钱 投资者结构 期限错配 养老金入市 资本市场

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