任泽平:通缩风险显著 降息节奏临近

2015-11-11 07:55:38 来源:环球老虎财经 作者:任泽平 疫情对A股影响持股跟踪

  10月CPI同比1.3%,低于前值1.6%,也低于市场预期的1.4%;环比-0.3%,低于前值0.1%。PPI同比-5.9%,连续44个月为负,与前值持平,与市场预期一致;环比-0.4%,也与前值持平。

  1)核心观点:CPI再次超预期回落,通缩压力加大,降息节奏临近。10月CPI继续下降到1.3%,猪价继续高位回落。秋粮丰收,农产品行情000061买入)价格大跌,食品价格快速回落。货币继续宽松,留意节奏和空间,负利率时代来临。

  2)食品价格快速回落推动CPI连续2个月超预期下降。CPI翘尾因素为0.2个百分点,新涨价因素为1.1个百分点。10月食品类价格同比上涨1.9%,环比下降1.0%。猪肉同比上涨15.8%,贡献CPI约 0.48个百分点,3月中旬以来猪肉价格持续上涨周期已结束。肉禽及其制品、鲜菜、水产品和粮食价格同比分别上升7.2%、4.7%、2.1%和1.2%,涨幅几乎全面下降。鲜果、蛋价同比分别下跌 9.1%和13.8%,跌幅较大。

  3)非食品价格总体稳定。9月非食品价格同比上涨0.9%,低于前值1.0%,环比上涨0.1%,与前值持平。衣着、医疗保健和个人用品、烟酒及用品价格分别上涨0.6%、0.2%和0.1%;娱乐教育文化用 品及服务价格下降0.3%;家庭设备用品及维修服务、交通和通信、居住价格均与前期持平,呈现“3升3平1降”态势。

  4)10月PPI同比、环比维持大幅负增长,近期大宗回落,工业企业利润承压。10月PMI低位企稳,生产资料价格同比下降7.6%。其中,采掘工业价格下降20.8%,原材料工业价格下降10.8%,加工工 业下降4.9%。另外,生活资料价格同比下降0.4%。主要工业行业价格跌幅继续维持高位,石油和天然气开采、石油加工炼焦和核燃料加工业、黑色金属矿采选业价格同比跌幅前三。

  5)货币宽松继续。秋粮丰收,农产品价格大跌,猪周期上涨结束,猪价继续高位回落,食品价格连续2个月快速下滑。人民币币值稳定,进口商品价格上涨压力消失。同时,PPI维持-5.9%低位,美元走强,大宗回落。综合考虑CPI和PPI,通缩压力加大,货币政策放松继续,降准降息仍有空间。

  6)市场:股市筑底修复,债市大涨小调,房市分化,美元强势,大宗底部盘整。流动性充裕、无风险利率下降、资产荒和风险偏好修复推动A股走强。熊市已经结束,股市凤凰涅槃浴火重生。债市大涨后小调,中期继续看多债牛,留意空间和节奏,经济暂稳、IPO重启、破刚兑、杠杆、期限错配引发未来可能加大波动及涨幅放缓。

关键词阅读:前值 通缩 CPI 食品价格 期限错配

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