不一样的IPO重启有利于市场稳定

2015-11-09 23:29:59 来源:中国经济时报 作者:张炜

  11月9日,上证指数收盘3646.88点,上涨1.58%;创业板指收盘2724.62点,上涨2.38%。这是A股投资者对IPO重启消息的初步反应。

  证监会在11月6日举行的例行发布会上宣布,完善新股发行制度,重启IPO。针对巨额打新资金对货币市场的影响及部分投资者卖老股打新股问题,取消现行的新股申购预先缴款制度,将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款。

  多家机构分析认为,IPO重启表明市场进入自我修复和自我调节阶段。IPO重启是市场“稳定、修复、建设”的重要一步,有助于促进资本市场与实体经济的良性互动。恢复新股发行可以保持市场活跃度,增强市场功能,促进市场的持续健康发展。重启IPO的同时采取多项举措完善发行制度,进一步向股票发行注册制改革靠拢。

  11月9日的A股延续上周后三个交易日的升势,反映出虽然IPO重启的时间点略早于市场预期,但投资者没有把IPO重启视作重大利空。这主要因为本次IPO重启的不一样,即取消新股申购预先缴款制度。

  对于先缴款再配售的市值配售制度的弊端,特别是其不利于市场流动性的稳定,早就有不少市场人士指出。从过去一年半的IPO实践来看,尽管市值配售鼓励二级市场投资者长期持有股票,但引发了巨额打新资金冻结的问题。例如,6月18日申购的国泰君安(行情601211,买入)又刷新冻结资金记录,网上网下合计冻结资金2.35万亿元。包括国泰君安在内的9只新股同一天发行,合计冻结资金高达3.8万亿元。

  每当新股扎堆发行时,既容易导致二级市场成交锐减,也给货币市场带来波动影响。由于申购新股需要先缴款,不少投资者不得不在申购前卖出老股票。巨额资金涌向一级市场,还容易因量能萎缩造成二级市场下跌,被投资者称为“打新魔咒”。

  取消新股申购预先缴款制度,意味着采取市值申购方法,等中签新股之后再缴款。这样可避免市场因新股申购的巨额资金冻结而被严重“抽血”。当然,新的市值配售制度将迎来更多投资者参与新股申购。2015年已发行的192家公司,网上投资者中签率平均为0.53%,网下投资者获配比例平均为0.22%。按新办法重启的IPO,大量市值在申购新股时不再“闲置”,难免导致网上申购的中签率大幅下降。这在前些年曾是有观点反对市值配售不先缴款的一大理由,但需要看到的是,此举一是有利于市场稳定,二是具有公平性,尤其对以往有市值申购资格却缺申购资金中小投资者是利好。既然打新股中签如同买彩票那样概率低,那就看各自的运气吧。

  此前对市值配售不先缴款,曾有担心认为不能真实反映投资者的申购意愿,可能出现一些投资者中签后不缴款、放弃认购的情况。而现在拟建立网上投资者申购约束机制,规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时,6个月内不允许参与新股申购。由此,可减少网上投资者的失信行为。

  不一样的IPO重启,给A股回到市场功能正常发挥的轨道创造了条件。不过,发行制度的差异只是影响投资者信心的一方面,仍得当心新股发行过猛可能产生的负面影响。有一种观点认为,若投资者意识到中签不易,打新股的热情下降,市值配售对其持有老股票的鼓励作用可能减弱。要想提升中签率,可明显增加新股供应量。但问题在于,目前依然较为脆弱的市场信心,能否承受新股发行过猛的压力?证监会此次表示,“将恢复新股发行审核会议,合理安排审核进度。”显然,IPO速度合理仍是关键。

关键词阅读:IPO 市场

快来分享:
评论 已有 0 条评论
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行