人民币稳定大趋势不会改变

2015-08-18 08:07:18 来源:经济参考报 作者:吴青

  央行出台新汇改政策的第四个交易日,人民币即期汇价报收6.4020,中间汇价报6.3969,小幅升值6个基点,显示完善汇率中间价报价机制之后,人民币汇率经过几天的调整,逐渐向稳定的市场化水平回归,3%左右的累积贬值压力得到一次性释放,此前的偏差矫正已经基本完成,在未来一段时间内,人民币汇率有望继续保持稳定。

  人民币汇率是否接近均衡,要看国际收支、中国经济增长等基本面,还要看一揽子汇率、实际有效汇率和名义有效汇率。从长期来看,人民币仍然强势,未来或许还会进入升值通道。

  从经济的基本面看,我国主要宏观经济指标支持人民币汇率的基本稳定,今年来经济增速虽然有所放缓,但是最近公布的7%的GDP增速仍然高于绝大多数国家的增速。最近一段时间,宏观调控措施效果逐步显现,基础设施投资有所加速,房地产销售改善,我国经济已经出现企稳回升趋势。

  从国际收支角度,我国经常项目仍然存在顺差,外汇储备很高,外资占GDP比重很低,通胀率较低,财政赤字和政府债务都在安全区间。且从目前时间窗口看,7月M2同比增长13.3%,当月人民币贷款增加1.48万亿元,从总量看,数字十分可观。

  人民币国际化自身进程为稳定人民币汇率注入了新动力。近年来,境外主体在贸易投资和资产配置等方面对人民币的需求逐渐增加,伦敦金融城最新发布的人民币业务量数据显示,2014年伦敦人民币交易额增长了一倍以上,日均交易量达到了615亿美元。2015年6月底发布的另外一份关于人民币国际化的联合报告也表明,人民币作为国际货币将为投资者提供新的机遇。

  人民币进入SDR篮子可能是央行这次决心调整人民币中间价报价机制的原因之一。根据IMF的论断,人民币进入SDR篮子货币仍然存在一些“操作性问题”,这些问题可以归结于目前存在离岸和境内两个人民币市场,这两个市场的汇率、利率、流动性、交易品种和投资者都不相同。在资本账户不能完全开放条件下,境内外市场的存在,将成为人民币进入SDR篮子的障碍。调整人民币中间价定价机制,推动外汇市场对外开放,延长外汇交易时间,引入合格境外主体,促进形成境内外一致的人民币汇率,这些都与IMF之前对于人民币进入SDR篮子的意见比较一致。

  2005年汇改以来,中间价作为基准汇率对于引导市场预期,稳定市场汇率发挥了重要作用。一段时间以来,由于国内国外各类因素的影响,人民币中间价和市场汇率出现了一定的偏离,此次对中间价报价机制的调整,避免了失衡的过度累积。完善汇率机制和汇率的报价机制,会使得汇率更加市场化,更加有弹性,反过来会增强央行货币政策的独立性、自主性和调控性的空间,这更加有利于央行在利率、流动性、货币供应量方面的调控空间增加,而且自由度会更大。

  客观地讲,人民币贬值预期也是持续存在的。然而,回顾2005年以来人民币升值历史,2005年到2013年,人民币累计升值36%,年均升幅大概在3.5%。随着人民币国际化进程不断加快,如果未来人民币能够成功纳入SDR篮子,其他国家必然加大对人民币的购买力度,人民币则会有升值倾向。贬值和升值的多种内在力量互相作用,未来人民币可能会出现汇率基本稳定但波动幅度加大的情况。

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