安信证券:回归基本面 关注业绩增长优质股组合

2015-08-04 09:25:17 来源:安信证券

  六七月间,“股灾”骤袭,留下一片唏嘘,也打开一条回归之路!

  “股灾”是分界线:回望,题材投资为纲;前瞻,回归基本面之心可望蔓延。此时,更是面临中报时节,一份以业绩为主基调的投资清单,最是恰当不过了!

  【安信研究】策略团队携同22个行业研究团队,精心打造“最业绩”组合,但愿对市场参与者能有所帮助!

安信证券:回归基本面 关注业绩增长优质股组合

    策略 徐彪/刘名斌/刘晨明

  此次股灾之后,A股市场经历了从7月9日至7月23日的第一波强势反弹,期间17支股票翻倍、867支股票涨幅超过50%,反弹中领头羊是此前大幅回调的板块,比如军工、计算机等,这类板块有一些共同特点,比如业绩一般、需要依靠外延式并购的故事来提升估值等等,但是在风险偏好维持相对低位和存量资金博弈(增量资金处于观望状态)的情况下,“超跌反弹”的上涨逻辑开始逐渐接近尾声,而随着中报时间的临近,“回归业绩”的基本面逻辑必须开始得到更多重视。

  再次反思这次史无前例的股灾,虽然我们都清楚,导致崩盘的外部原因在于监管部门的主动去杠杆从而引起的连锁爆仓,但问题在于如果不是国家队及时出手大举买入,为什么在很多股票两周时间内就已经腰斩的情况下,仍然几乎没有投资者敢于去抄底呢?其中,一个受到相当部分投资者认同的原因是,业绩并不足以支撑高位的股价、甚至是其腰斩之后的股价。

  其实,从2014年开始,很多板块的上涨就已经开始脱离其自身的基本面情况。我们以申万一级28个行业为例,有9个行业在14年净利润同比增速为负的情况下,行业涨幅较13年反而继续扩大。同时,却有6个行业在14年业绩表现不错的情况下,行业涨幅较13年反而大幅收窄。事实上,这些脱离基本面的股价变化,早已为上个月的股灾埋下了伏笔。

安信证券:回归基本面 关注业绩增长优质股组合

  因此,短期内,在投资者元气大伤、风险偏好骤降的情况下,仅仅依靠“讲故事提估值”的办法,已经没有足够的吸引力,相当一部分投资者将更加需要“安全感”、需要“避风港”,这部分投资者将很可能倾向于回归基本面,业绩将很可能重新成为相当部分投资者选股的主要标准。无疑,中报业绩超预期也很可能成为近期的主要择股标准之一。

    建筑工程

  杨涛/程龙戈

  建筑行业整体业绩增长面临较大压力。今年1-6月固定资产投资增长11.4%,较去年同期增速下降5.9个pct,投资增速持续放缓。尽管在“稳增长”政策刺激下基建投资保持了较快增速,但房地产销售回暖尚难以传导至投资和新开工,而工业投资趋势依然严峻。面对经济增长乏力困境,国家连续降准降息,但对实体经济刺激效果并不显着。在此背景下,建筑行业整体业绩仍处在增速下滑的通道中。

  未来国家有望采取更加积极的财政政策,除传统铁路、水利等领域外,地下管廊、海绵城市建设有望成为重要着力点,而采用PPP 模式的项目有望成为政策刺激载体。一带一路国家战略的推进也将给部分海外布局的建筑公司带来较大机遇。

  最业绩公司我们重点推荐宝鹰股份(行情002047,咨询)(目前停牌,复牌后重点推荐)

  1)业绩预计增长情况:装饰行业近两年业绩增速最快公司。我们预计公司2015-2017年净利润分别为5.56/7.96/10.36亿元,同比增速分别为107%/43%/30%,EPS分别为0.44/0.63/0.82元,成为装饰行业近两年业绩增速最快公司。

  公司未来业绩强劲增长主要受益于一带一路政策下海外市场的开拓。印尼宝鹰和中建南方合力将促“一带一路”市场开拓迎跨越式发展。公司实际控制人古少明先生亲自担任印尼宝鹰总裁,显示出对海外战略推进的决心。印尼宝鹰的成立已经得到印尼总统府、国会及印尼各地方领导人的大力支持,已经顺利斩获 10 亿元大单,参股方熊氏集团有望持续导流商业项目;借助印尼基建投资及2018年亚运会契机,政府订单有望大量斩获。中建南方开拓海外一带一路市场厚积薄发已达突破时点,整合完成后业绩动力将显着增强。

  2)估值情况:公司目前股价对应2015-2017年PE分别为21/14/11倍。估值水平仅高于金螳螂(行情002081,咨询)(2015年20倍PE),在装饰子板块处于低位。从整个建筑板块内看,估值也仅高于中国建筑(行情601668,咨询)、葛洲坝(行情600068,咨询)、中国铁建(行情601186,咨询)、中国电建(行情601669,咨询)几家大型建筑央企,具有较强安全边际。

  3)此外,公司增资二维码领先企业武汉矽感,构筑“互联网+建筑装饰”物联网电商生态圈极具潜力。武汉矽感预计2015-2017 年扣非净利润分别为2000 万/1 亿/3 亿元,将贡献可观利润。公司将利用其二维码技术进行建筑装饰材料的溯源,搭建大数据平台,与B2B/B2C 建材和家装电商板块的和兴行供应链管理公司、我爱我家网共同打造“互联网+建筑装饰”的物联网电商生态圈。同时收购高端顶级设计公司高文安设计,业绩承诺2015-2017 年净利润数额分别不低于4000/5000/6000 万元。整合完成后将显著提升公司整体竞争力,加速开拓海外市场。

    化工 王席鑫/肖晴

  石油化工:石化板块收入与盈利能力主要受产品实现价格、成本及库存价值变动等因素影响。2015年上半年石化板块总体运行情况平稳,与去年同期相比国际油价大幅下跌并带动石化产品价格下跌,经济增速放缓抑制下游需求增长,受此影响上游勘探开采企业固定投资放缓,预计全年营收和净利润同比大幅下降。炼化、乙烯等行业在低油价抑制替代产业发展及国家加快淘汰落后产能背景下,产能增长有限,景气度有望逐步回升。油价下跌导致勘探开采活动减少,上游公司压缩资本开支,预计油服企业业绩将继续承压。预计石化行业15年、16年营收增速分别为-20%、8%;净利润增速分别为-35%、40%。

  基础化工:化工板块子行业众多。大宗商品在石油价格大幅下跌的冲击下,再加上普遍处于产能过剩,营收和盈利收大幅下降,尽管目前整体行业的拐点还未出现,但有些子行业已经开始进行兼并整合,行业整合将成为未来的发展趋势。精细化工相对大宗化学品附加值高,在国产替代进口趋势和鼓励创新的政策下增长相对确定,盈利性好,因此将成为未来两年营收和利润增长的主要来源。预计整个化工行业15年、16年营收增速分别为5%、10%;净利润增速分别为15%、15%。

  最业绩公司:康得新(行情002450,咨询)、新洋丰(行情000902,咨询)

  1)康得新:A)新材料格局最大、执行力最强公司,从先进高分子新材料平台向新能源汽车以及大3D产业两个具备百亿利润空间的领域进军;B)预计未来3年复合增速50%,目前估值对应15年33X,估值安全;C)前期增发30亿,再加上前期获准发行15亿短融和6亿中期票据,以及国开行将公司列入重点扶持单位,提供3亿美元长期贷款,现金充裕确保未来各项目顺利实施;D)大跌时推出高杠杆的员工持股计划,体现信心。

  2)新洋丰:A)磷复合肥龙头,在政策大力倡导发展新型肥料下,公司对高端肥料有所布局,未来会逐渐提高其在产品结构中的占比,预计未来3年将保持25-30%的复合增速;B)在产业互联网浪潮下,与阿里巴巴合作开拓农村电商市场;C)大股东逆势增持及进行股权激励

    有色金属 齐丁

  亚太科技(行情002540,咨询):攻守兼备的“铝加工+3D打印”标的,未来的3D打印模具修复服务提供商

  一、铝加工主业增速稳健,3D打印激光熔覆大有可为

  1.公司是国内铝挤压材龙头企业,下游订单80%来自汽车铝合金轻量化,20%来自于高端装备制造业国产化。产品下游需求旺盛且产品结构持续改善,未来三年产能释放将带来年均30%利润增速。

  2.公司是国内首家3D打印模具修复服务提供商,与美国DM3D公司签订排他性合作协议,先发优势和技术壁垒显著,市场空间广阔。

  1)模具修复商业模式接地气,空间广阔。中国存在大量的中小民营压铸、注塑、挤压企业,模具作为耗材是一大笔资本开支。通过3D打印修复提高模具寿命,可节省模具采购费用30-40%,市场空间超过500亿;

  2)全市场最快出利润的3D打印商业模式。2015年公司先利用3D打印设备为自身的模具进行修复,预计可实现当期利润1000万以内;

  3)3D打印激光熔敷路线升级不仅可应用于模具修复,在航空航天、军工和高端制造业大有可为,亚太科技未来有望向这几大高富帅领域进军。

  3. 资本运作空间大,外延并购预期强烈。公司与硅谷天堂签订协议,账上现金5.6亿,资产负债率10%,大股东股权50%,资本运作空间大,外延并购预期强烈。

  二、估值低,3D打印模具修复符合工业4.0发展方向,估值提升具备坚实基础

  1. 我们预计2015-2017年公司可实现净利润3.06亿元、3.98亿元、5.14亿元,对应EPS0.29、0.38、0.49,现价10.08元对应2015-2017年分别为34.8x、26.5x和20.6x。

  2. 公司拥有未来三年30%复合增速的主业,目前30x左右的估值是全市场最便宜的3D打印股。随着下半年模具修复业绩释放,以及工业4.0相关政策催化,估值提升具备坚实基础。

     钢铁 秦源

  钢铁行业单位:亿元

安信证券:回归基本面 关注业绩增长优质股组合

  以中信钢铁板块做统计,基于2015年国内钢材产量较2014年产量下降2%,钢材价格大幅下降预计中钢协钢材综合指数从2014年的年均91.95下降至2015的年均70,多元业务所有增长,预计 2015年上半年板块内上市公司合计营业收入5812亿元,合计盈利为亏损30亿元;预计2015年全年的合计营业收入为11188.1亿元,合计盈利为亏损80亿元。基于2016年钢材产量和2015年持平,价格小幅反弹,多元有所增长的假设,预计2016年营收11652.6亿元,盈亏平衡。

  盈利较为确定性的上市公司为银龙股份(行情603969,咨询)和宝钢股份(行情600019,咨询)

安信证券:回归基本面 关注业绩增长优质股组合

机械军工 邹润芳/王书伟

  豪迈科技(行情002595,咨询)

  轮胎模具行业增长8-10%。公司15年业绩增长25-30%,明年业绩增长25%左右,目前对应15年30倍PE,估值具有较高的安全边际,且每年的分红比例达到30-40%。公司业绩增长主要来自于国外客户的收入占比持续上升,行业市场占有率的提升。

    电力设备和新能源 黄守宏

  金风科技(行情002202,咨询)(黄守宏):上半年业绩上调预告,同比增长250%-300%,我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.09,元、1.39元、1.63元,2015年动态PE15倍

  风电行业持续向好:得益于风电电价下调带来的抢装,我们预计国内新增风电装机量将达到25GW,从而有效带动金风科技的出货量大涨,预计2015年出货量达到甚至超过6.5GW,将实现业绩和市场占有率双提升;风电场运营方面,未来三年(包括2015年)金风科技每年的新增运营风电场不会少于1GW,预计2015年年底风电场运营累计装机量将约3GW,将会为公司带来强大的现金流和业绩支撑。风电服务市场逐渐打开,金风科技作为国内最大的风电机组制造商,安装的风机数量超过17000万台,为未来的风电增值服务打开空间。

  金风科技变革进行时:金风科技也在经历变革,挖掘风电大数据为运营和服务提供强力支持;万台风电机组为能源互联网提供大数据支撑;金风科技旗下拥有融资租赁、机组制造、风电场运营和风电场服务等多项业务,可以打造风电从融资到运营再到服务的一体化平台;金风科技在北京和江苏大丰的智能微网项目已经并网发电,作为数据承载端、节能方案和售电方的智能微网为金风科技开拓需求侧管理打下基础。

    汽车 林帆

  2015年上半年汽车销量1185.03万辆,同比仅增长1.4%,特别是6月份乘用车销量同比-3.4%,出现自2008年以来的首月负增长,显示出行业销量增长乏力。我们认为Q3行业销量增速仍将进一步回落,行业景气度仍将低位徘徊。但是经过前期的调整,板块估值优势横线比较已经凸显,或将率先出现反弹。从草根调研情况了解,以下个股符合低估值高增长选股逻辑:

  江淮汽车(行情600418,咨询):受去年同期基数低的原因,今年全年业绩有望增长70%以上;今年新能源汽车销量将超5000辆,约为去年2倍;目前估值约15倍,安全边际非常高。我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为46.1%、23.6%、19.2%,净利润增速分别为130.1%、33.7%、27.9%,EPS分别为0.83元、1.11元和1.42元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为20.50元,相当于2015年25倍的动态市盈率。

  长城汽车(行情601633,咨询):受益于去年新车型缺乏导致的技术低,今年销量业绩将呈现30%以上高增长;目前估值不足10倍,已为历史最低值;增发募资重磅投入新能源汽车和智能汽车,将再造一个长城。我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为31.5%、18.5%和15.6%,净利润增速分别为32.5%、27.2%和20.1%,EPS分别为3.50元、4.45元和5.35元。维持买入-A的投资评级,给予2015年15X动态市盈率,对应六个月目标价52.50元 

    家电 蔡雯娟/孙珊

  小天鹅

  1、看好逻辑:洗衣机行业从去年以来格局发生了一些变化,主要是惠尔浦由于前期的重大资产重组,目前仍在调整阶段,而小天鹅态度积极进取,有望取得较好份额及收入规模。

  2、业绩:预计2015H1收入增速20%、业绩增速30%。

  3、估值水平&;安全边际:我们预计2015年EPS为1.59元,当前股价对应2015年13.6倍PE。截至一季报,公司净现金为54亿元,剔除净现金,公司实际市值仅为67亿元,而我们预计2015年公司的净利润约为10亿元。

  老板电器(行情002508,咨询)

  1、看好逻辑:从长期的角度看,厨电为家电板块中成长性最好的细分板块,市场尤其是三四级市场远未到达饱和水平;从竞争格局看,厨电的行业集中度远低于其他大家电,而未来随着消费升级,龙头将有望得到进一步的份额提升。此外老板也在积极下沉渠道并走向多元化道路。

  2、业绩:2015H1收入增速为27%、业绩增速为41%。

  3、估值水平&;安全边际:我们预计2015年公司EPS为1.68元,当前股价对应2015年24倍PE。而未来几年,公司30%的业绩增长是可以期待的,当前估值水平相较于成长性而言,仍具有较高安全边际。

    纺织服装 苏林洁

  纺织服装全行业预计今年收入增长0-5%,净利润增长10%左右。

  海澜之家(行情600398,咨询):中报30-40%增长,目前股价对应2015年21.7倍PE,推出员工持股计划(已过股东大会),板块中既有业绩又有估值优势,且商业模式最创新的稀缺标的。

  森马服饰(行情002563,咨询):中报0-30%增长,目前股价对应2015年22倍PE,推股权激励计划(核心高管),承诺未来三年业绩复合增长率不低于20%,受益于童装行业高增长及休闲服行业弱复苏,未来业绩具高保障。

     轻工制造 周文波/雷慧华

  “最业绩”标的:索菲亚(行情002572,咨询)

  1.定制家具以低成本满足个性化消费需求,逐渐替代成品/打制家具,预计行业增速15%-20%左右。C2B+O2O解决行业痛点,是优质商业模式,已在韩国汉森等企业上得到验证, 有望爆发惊人活力;

  2. 索菲亚是定制家具龙头企业, 13年启动全屋定制战略以来,品类延伸推动客单价年增速10%-15%,今年推出实木类及软装产品,可有效提高客单价,未来客单价仍有翻倍空间;799/899效果显著,带动15年上半年订单量增长约30%,量价双轮驱动公司业绩高成长;

  3.司米橱柜逐步走上正轨,复制索菲亚成功路径,橱柜客单价更高,市场规模更大,有望将再造一个索菲亚。整个定制行业市场规模千亿,公司成长空间巨大,长期成长逻辑清晰 ,预计未来三年内生复合增速40%;

  4.积极探索大家居布局及O2O战略,未来有望推出舒适100、Interior饰品门店,多店联动,协同效应有望显现;此外,对于商业模式新颖的家装/家居/互联网类公司,可能以外延方式并购;

  5.推出员工及经销商持股计划,引入1:1-1:3杠杆,实现大范围利益绑定,内外部动力足,提供较好安全边际;6.预计15-17年EPS 1.1元、1.52元、2.05元,维持“买入-A”评级,六个月目标价70元。

零售 刘章明/张璐芳

  行业增速下行,并购重组贡献业绩增量。2015年上半年商品消费增速放缓,目前暂时未呈现消费回暖推动的行业基本面改善,据统计局数据显示,2015年上半年全国社零总额14.16万亿,同比增长10.4%;。而叠加商业物业过剩、电商冲击、以及成本费用刚性上升等因素影响,传统实体零售及专业市场收入及业绩增长压力持续,全国百家重点零售同比增长0.6%,增速进一步放缓,预期中期内商品消费增速仍然维持低位震荡。受行业基本面影响,我们重点跟踪的核心公司中,剔除重大资产重组影响,行业平均内生增速低于10%;考虑资产注入及并购等情况,部分公司增速超过100%-200%,如广州友谊(行情000987,咨询)、广博股份(行情002103,咨询)、南京新百(行情600682,咨询)、物产中大(行情600704,咨询)、成商集团(行情600828,咨询)。根据已披露的中报或业绩预告,15H1业绩预增的公司包括:广博股份中报归母净利润预计同比增347.69%;永辉超市(行情601933,咨询)收入同比增长17.69%,归母净利润同比增16.30%;苏宁云商(行情002024,咨询)预计收入同比增23.32%,归母净利同比增145.73%(REITS产生非经常性损益所致);红旗连锁(行情002697,咨询)业绩预计同比增长10.68%;益民股份业绩预增10.08%;业绩预减的重点公司包括:新世界(行情600628,咨询)(-65%~-75%,主要系上半年新开大丸百货所致);海宁皮城(行情002344,咨询)(-14.45%,主要系营收下降、成本费用提高影响)。

  寻求“最业绩”+合理估值的安全边际。本次股灾中,商贸零售行业以-47.40%的跌幅,位列28个SW行业跌幅榜第二;后续余震中表现仍然属于中等偏后。我们认为,受情绪面悲观影响,前期市场表现仍然呈现一定抱团现象,齐涨齐跌。但是长期看,振幅将逐渐收敛,投资者风险偏好下降,个股或将出现显著分化。我们预期,未来投资将更加回归基本面,关注具有业绩增长,且考虑商业模式后估值合理的标的。①永辉超市:公司是行业内具备强大竞争优势和整合能力的生鲜龙头企业,以合作及投资方式进行全国布局,预计2015年新开门店50-60家,业绩增速15%-20%。公司优秀的供应链管理、后台系统、门店扩张能力彰显其长期核心竞争力,与牛奶国际、中百集团(行情000759,咨询)、联华超市股权合作深耕各地市场,不排除未来以与联华及中百模式同其他公司合作布局全国的可能;未来或依托牛奶国际资源优势对接更多国际优质品牌,逐步打造全球化采购供应链。同时,在生鲜电商领域,O2O项目一期已于5月7日上线,二期计划9月1日上线,公司有望在年内完成电商的全国性布局。公司未来或与互联网巨头BAT、京东、360等及其他小而美的互联网公司展开深度合作,成就生鲜领域的垂直电商龙头。而金融领域的拓展有利于公司实现盈利模式的改善与丰富,未来将打造完整闭环,迈入成长新征程。全通教育(行情300359,咨询):预告中报营收同比增长50%-60%,净利同比增长5%-15%,截至15H1,全课网共覆盖5794所学校,较年初增750%;约9万名老师、456万名学生(较年初增350%)、470万名家长(较年初增45%),用户快速增长超预期。公司主营业务逐步转型,传统家校通业务收入占比有所下降,而互联网平台全课网收入占比突破40%(14年收入占比仅为18.67%),主要来自平台课程包的销售收入,以及与平台结合的高ARPU值增值业务占比的提升,未来全课网收入有望持续增长。9月开学后的三季度及四季度是公司学生数量提高、营收增长的旺季,预期15H2业绩情况有望大大超过市场预期。尽管公司估值仍然较高,但是考虑新兴商业模式本身所具备的估值溢价,在用户数和ARPU值快速增长的情况下,仍然处于相对合理的区间。

    农业 吴立/李佳丰

  行业进入变革期,龙头企业迎来做大良机。

  1)种子行业进入政策密集调整期。当前行业进入市场化改革的深化阶段。政策的调整方向是改革科研体制等前期改革未涉及的领域,建立商业化育种体系,提高行业门槛,推进种企兼并收购做大做强。

  2)行业进入兼并收购的高峰期。对比中美两国种业历史,当前我国进入种业并购高峰期。国内偏低的市场集中度,也为并购创造了条件。

  行业景气度开始回升

  种子的生产周期为一年,但是其储存时间一般为两年,这成为了周期波动的重要原因,即库存压力在2年后才会比较明显,行业可以经过2年的制种量上升期。

  2014年,全国杂交玉米制种面积295万亩,同比下降23%,制种量10.1亿公斤,同比下降28%,双双创2010年新低;全国杂交水稻制种面积140万亩,同比下降14%,制种量2.3亿公斤,同比下降12%。

  2015年,杂交玉米制种面积有所回升,达到342万亩,同比增加15.93%。由于需种量的增加,杂交玉米种子库存预计下降到8亿公斤,库存消费比降到68.96%。行业整体经营环境有所改善。

  2015年杂交水稻种子总供给量为3.55亿公斤,预计2015年的大田用种和出口合计需种量约2.45亿公斤,预期期末库存水平将降至1.1亿公斤左右,市场压力有所减轻。

  “资本+并购+国际化”是成为种业巨头的三要素。

  从国际经验上看,孟山都、杜邦先锋、先正达等成长为国际种业巨头的过程中有三大共性:一是依附于资本实力雄厚的农化或医药集团存在。二是在资本支撑下通过持续并购迅速做大。三是通过走向国际化打破成长瓶颈。

安信证券:回归基本面 关注业绩增长优质股组合

  与欧美不同的是,国内种子行业的农业关联产业,如农化企业,过去十年没有形成资本积累;医药产业集团也没有出现农业产业化经营的趋势。而这两类企业最终都成为种业并购的主导者。国内医药企业由于自身科研实力的不足,还未形成产业研发优势,短期内在种业领域难有发挥。令人意外的是,在国内种业独立于农化企业运作十多年之后,从2014年起,种业与农化企业之间的产业融合趋势愈发的明显了。中信集团入主隆平高科(行情000998,咨询),提出将隆平从种业企业转向农业种植服务商。央企农发种业(行情600313,咨询)明确了“种-药-肥一体化”的农资服务商战略。困扰种业并购发展的资本积累不足问题,在外部资本的介入下逐渐解决。国内种业的第一次并购浪潮正在逐渐拉开大幕。

  投资逻辑:科研实力强,具备产业整合实力的企业,首推隆平高科,重点关注登海种业(行情002041,咨询)

  隆平高科:种业龙头,腾飞而起

  1)科研积累及品种储备是公司长期成长的基石。公司已形成了以隆平高科种业科学院为代表的传统育种平台、以长沙生物技术实验室为代表的生物技术育种平台、生态测试网和育种站的完整科研体系,构建了初具规模的商业化育种体系,自主研发能力处于国内领先水平。

  2)中信入主进一步夯实公司发展基础。 “资本+并购+国际化”是成为国际种业巨头成功的三要素。中信集团的入主,为公司提供了雄厚的资本基础,为公司增加科研投入保持科研领先、转型种植服务商获取协同效应、进行持续并购做大做强以及走向国际化打开成长瓶颈创造了前提。以中信集团入主为契机,公司向国际种业巨头进发!

  预计 2015-2017年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元,同比增长40.4%、32.6%、33.3%,对应EPS 0.52、0.69、0.91元。目标价35元,对应市值350亿。

    食品饮料 苏铖

  安琪酵母(行情600298,咨询):酵母行业需求稳定,受经济波动影响小,行业竞争格局良好,盈利性强,净利率正常在10%以上,前两年因错误的战略决策导致净利率降至4%,去年已消化完毕,今年正式迎来业绩拐点;今年100%以上增速,明年预计50%以上,对应今明两年估值分别34、21倍;中报预计利润增速50%以上

  承德露露(行情000848,咨询):公司主营增速已经放缓,导致股东对公司发展进行新的筹划,而公司管理层在2014年8月有所变动,新总经理力求出业绩。1季度收入下滑3%,2季度实现了20%+收入增长,后续季度仍有可能实现好于1季度的表现。

    医药 于洋

  济川药业(行情600566,咨询):(1)价格端:核心产品蒲地蓝消炎口服液等属于非国家医保药物,降价压力较小;(2)原有的销售渠道中OTC渠道收入占比在10%左右,14年起积极拓展OTC渠道,形成有效增量;(3)新产品蛋白琥珀酸铁口服液、三拗片等逐步放量;(4)重组完成第一年就完成东科制药并购,持续外延预期强烈。(5)预计15-16年EPS分别为0.83、1.05元,未来2-3年内生业绩保持25%-30%增长:当前股价对应15年30倍,估值与业绩增速匹配。12个月目标价40.2元,对应16年40倍。

  人福医药(行情600079,咨询):公司核心业务为精麻类药物、医疗器械、血液制品,政策压制因素小,未来两年保持20%以上内生增长;同时公司积极推进向医疗服务转型,完成增发后在手现金40亿,具备较大想象空间。目前时点公司增发完成、员工激励方案推出,二级市场利益与公司利益一致。预计15-16年EPS分别为0.5、0.62元,当前股价对应PE分别为36.4、29.3倍。考虑到并购预期,12个月目标价24.8元,对应16年40倍

    公用事业与环保 邵琳琳

  碧水源(行情300070,咨询):水务PPP先驱

  公司PPP项目不断、模式创新,望再次腾飞:去年以来,国家层面大力推广PPP模式,环保作为PPP项目中的投资大户,受益明显。今年5月份发改委公布第一批全国性PPP投资计划,总投资2万亿,其中涉及环保项目投资超过2000亿元,直接大幅利好行业发展。碧水源作为PPP模式的先驱,1、项目多:今年以来借助各地合资公司的资源已签订PPP项目600多亿元,后续随着膜法水处理的进一步渗透和定增的落地,公司后续项目有望不断超预期;2、模式新:公司参股的云南水务今年港股上市,成功演绎了PPP模式的样板,大量其他的合资公司有望进行复制,形成商业模式与资本运作模式的完美结合。

  水处理景气度高,龙头优势明显:今年4月水十条出台,严格的排放标准将催生新的提标改造需求,加上PPP项目的持续放量,行业景气度望持续高涨。公司凭借资金的优势已在新疆、山东、广东、吉林、河北、江苏、山西等地成立合资公司,去年还发布定增方案募集62亿元用于水处理项目、近期还拿下北京2022冬奥第一单。公司作为膜法水处理行业龙头和PPP模式的先驱,优势进一步扩大,未来高成长无忧。

  投资建议:碧水源作为PPP模式的先驱,已完成全国性布局,后续随着定增落地,有望不断演绎云南水务的成功PPP样板,形成商业模式与资本运作模式的完美结合。膜法水工艺处理正逐渐被客户所认可,“水十条”出台将进一步提高膜工艺的渗透率,公司资金、技术优势明显,竞争实力强,未来看点多。

  长青集团(行情002616,咨询):集中供热与生物质发电双轮驱动发展,搭建能源综合服务平台

  从行业看,空间巨大,公司优势明显:集中供热+生物质发电空间巨大,公司两项业务均优势明显,其中1、供热行业:在大气污染治理不断深化的背景下,国家针对“污染大户”燃煤锅炉设立更为严格的排放标准,并提出淘汰燃煤小锅炉、加快推进集中供热,市场空间达千亿级别。公司今年初中标的满城项目不仅开启公司集中供热的新业务,更为重要的是大幅提升公司的影响力,在行业尚处于初创时期,公司有望依靠资金和样板工程的优势享受集中供热带来的广阔市场空间,后续接二连三的订单也验证了我们关于公司先发优势明显的逻辑,后续项目仍值得期待;2、生物质发电行业:生物质电厂行业正从“野蛮生长”步入整合阶段,公司生物质电厂盈利能力全国领先,有望从中脱颖而出,并且根据规划,我国2015年到2020年将新增2060万千瓦生物质发电装机,对应年新增340万千瓦,是公司已投产装机9.6万千瓦的35倍之多,未来的发展空间巨大。

  从业绩看,增速快、被低估:集中供热行业投资回收期均在3年左右,按照公司现有项目,2017年利润或达8-9亿元,年复合增长超过150%,且在行业爆发初期,后续项目仍值得期待,对应目前95亿市值,价值被低估。

  从管理层看,执行力强:公司管理精细化、激励得当、执行力强,燃气具销售业务全国第一、生物质发电盈利全国第一、集中供热拿到最好项目,公司一直积极转型环保,但又不盲目转型,每项业务均做到全国顶尖水平,执行力之强可见一斑。

  从可比公司看,市值小:无论凯迪电力(行情000939,咨询)、天地科技(行情600582,咨询)还是亿利能源(行情600277,咨询)的市值均远大于长青,但长青现在在生物质发电及集中供热行业优势与成长性均是最好的,市值仍有较大空间。

  投资建议:生物质发电+集中供热双轮推动公司发展,未来业绩将快速增长,我们认为公司执行力强、管理稳健,未来看点多。

    交通运输 姜明

  外运发展(行情600270,咨询):15半年报净利预增130-150%,扣非净利增25%,预计全年业绩增速70%。

  推荐逻辑:

  1.大股东有望入围央企改革名单,上市公司大概率作为首批试点:中外运长航集团的物流资产较中远、中海等综合物流集团,物流资产更为优质且具备网络布局,重估价值和改造潜力也更大,“混改”后有望释放更大的红利空间。从微观层看,外运发展7月11日公告拟进行股权激励,在近年来物流央企集团中属首例,一定程度验证了上述推断,我们认为大股东中外运集团有望入围新一轮央企改革名单,上市公司大概率作为首批试点,这将给股价提供催化剂。

  2.公司跨境电商板块有望率先“混改”:公司2013年开始转型跨境电商产业链,预计未来5年跨境电商成交额和相关物流市场都将保持年均30%的增速,市场空间巨大,但公司当前主要矛盾是传统央企的管理、决策、投资、激励体系不匹配和互联网相关的跨境电商产业链,但若能引入民营资本并盘活原有资产,其全球化的航线代理网络以及清关仓储环节的优势将被扩大,公司的盈利模式将从传统的物流拓展至供应链金融和贸易,制度红利不可小觑,我们认为公司未来很有可能会引入战略投资者共同开辟跨境电商市场。

  3.央企在跨境“阳光化”的大趋势下有优势:目前政府对跨境电商的发展规划是要求阳光化,这需要银行、平台、物流、政府监管方的数据对接,而能够入围的物流公司要具备一定规模和实力,并能做到恪守经营、帮助政府实施监管,所以未来的跨境物流服务商将会比现在更为集中,外运发展作为央企集团旗下公司有先发优势。

  4.估值低:公司为国企改革、跨境电商风口行业标的,当前股价对应15年业绩估值仅20倍,保守估计16年业绩增速不低于25%,有业绩有弹性。

  东方航空(行情600115,咨询):15半年报利润为35-37亿,而去年同期仅为1400万,预计15年实现盈利85亿。

  推荐逻辑:公司估值低,盈利确定性高,15年PE仅为12倍,而3季度航空将迎来三大利好及催化剂:

  1.传统3季度旺季行情

  2.中国7月份PMI数据创2年新低,作为全球第二大原油进口国,远期需求不容乐观,同时伊朗和美国的核谈判区域和解,国际油价在3季度承受下行压力,而航空的燃油成本占比高达40%,直接获益。

  3.上海迪斯尼的预热宣传将在3季度末开展,东航和春秋是主要获益标的。

     电子

  赵晓光/安永平

  可以从四个维度、也即四面镜子区分成长股,特别是电子股:

  1、按照业绩和估值弹性分类。分为有业绩没有估值弹性、有估值弹性没有业绩、有业绩有估值弹性和没业绩没估值弹性。过去一年市场聚焦于有业绩没估值弹性的周期类公司和有估值弹性没业绩的成长类公司。按照轮动规律,有业绩有估值弹性的公司将成为下一轮趋势。A股过1亿利润和2亿利润的公司中,电子公司数量占比均在8%左右,显示电子股普遍有业绩。只是过去没有参与到并购和互联网加这轮牛市的主旋律中估值受到抑制。但我们从下而上验证和逻辑分析,电子进入全面全球化战略和互联网战略。我们应该在有业绩的电子中选择进入全球化战略和互联网战略的公司。近期表现强劲的中瑞思创(行情300078,咨询)和中航光电(行情002179,咨询)是代表。而传统白马公司一旦开始转向,市场会一样认可。京东方向医院的转型一样获得市场认可,未来三安光电(行情600703,咨询)、大华股份(行情002236,咨询)、歌尔声学(行情002241,咨询)的全球化战略和互联网战略一样带来确定投资机会。经受过激烈竞争电子行业洗礼的电子公司,学习和适应能力强。

  2、按照成长模式看,先盖一楼还是先盖三楼。一类公司的模式是,先通过进入苹果、军工等大客户夯实一楼的基础,锻炼队伍素质,获取足够利润。在此基础上,再展开并购。虽然第一个过程比较艰难需要坚持,但一旦进入临界点,加速上涨。典型代表如金龙机电(行情300032,咨询)、信维通信(行情300136,咨询)。是否有人才持续引入作为区分。2007年观察以来,能成功成长的企业,都伴随人才的持续引入。

  3、按照是否具备稀缺性区分。稀缺性是判断公司长期价值的根本,有些公司虽然行业成长速度快,但产品和技术无稀缺性,很快进入红海,容易让投资者在业绩顶峰开始配置。稀缺性的公司,主要拐点是行业启动时点,一旦启动,由于竞争的独家性,持续成长无悬念。这类公司需要前瞻性配置。欧比特(行情300053,咨询)、全志科技(行情300458,咨询)、同方国芯(行情002049,咨询)、大唐电信(行情600198,咨询)、振华科技(行情000733,咨询)等属于此类。

  4、向上空间和向下空间的风险收益比。考虑市场风格变化,如果一个公司向下空间20%,向上空间50%是可以配置的,特别是25-30倍pe的公司、又开始转型的最符合此特征;一些40-50亿市值公司也符合;而另一类公司,如果市场进入熊市向下空间50%,如果进入继续主题炒作的牛市可以有50%空间,特别是市值已经被预期到200-300亿,建议规避,单向思维会带来较大损失。我们可以看到,一批符合第一个逻辑公司反弹翻倍后,仍有一批在底部徘徊的第二类公司。

  基于以上四点,根据业绩大逻辑我们核心推荐的一批公司显著跑赢市场,即使在熊市20倍-25倍的成长股依旧具备投资价值。中航光电两周上涨150%,成为A股反弹第一名。后续行情我们的观点:电子行业主线继续集中于新智能硬件产业周期、军工电子、全球优质资产整合、优质公司“1+X”转型四大方向,而行情进入下半场,我们认为选股集中于两方向:1、业绩为王,高增长低估值的成长股2、市场稀缺性、未来方向型大资产。这次市场剧烈回调,电子板块自五月份开始成为TMT表现最优质的板块,在于硬件自身周期,将进入新智能硬件创新的第二周期,行业将迎来业绩高增长,而我们选股标的也是基于以上两个标准,首选金龙机电和大华股份。

  金龙机电

  1.21世纪最缺的是人才,公司重人才激励,业绩目标再超市场预期:公司本次复牌推出第二期员工持股计划,彰显公司对于高管人才的重视和对于未来成长性的看好。公司员工持股计划由董事长自筹资金对员工提供无息贷款,对应的员工对象持股第二名廖勇涛和第三名Tjoa Mui Liang分别是公司之前高薪聘请的AAC和微软的高管,我们当时以人才论述公司成长阶段的转变,而此次董事长用自己的资金和股份的分配证明了对于人才的重视。只有重视人才,才能将公司的业务布局范围扩大,执行力再提高。除此以外,公司此次持股计划以公司的2015年度和2016上半年的业绩目标作为收益分配基准,业绩激励目标再超市场预期。公司2015年将实现净利润总额不低于7亿元,2016年上半年净利润总额不低于5亿元(年化将达到10亿以上)。对应增发后15-16年市盈率分别为34倍和20倍出头,对应公司的业绩高增速,从PEG角度来看,远低于行业平均值。

  2.自进入大客户之后,公司国际视野开拓,积极进行海外并购:公司在大客户中供货质量获得认可,在去年首次切入之后,今年的新一代产品也将持续供货,并且从产业链了解到,AAC由于在Apple Watch线性马达供应问题导致新一代产品的额份额减少,我们预测公司此次将会获得更大的份额。公司本次复牌还筹划投资瑞士的自动化研发公司,这次投资金额不超过4亿元。公司从技术和工艺上已经成为行业领先,在工艺之上,公司更进一步寻求自动化和高端精密制造水平的提高,此次在上游布局,将直接提升公司下一代产品的生产效率和品质。瑞士这家自动化研发公司还涉足医疗领域,将会实现公司下一步在消费电子领域以外的布局。公司以目前的产业眼光和布局,将会持续观测优秀标的,并继续进行海外并购。

  3.智能手机之后,可穿戴和汽车齐头并进:公司除了智能手机线性马达在过去今年实现了飞跃式的发展,在触摸屏和显示也通过并购积累了技术经验。因此在消费电子爆发式增长之后,公司也开始布局新一轮的产业增长点。此次复牌,公司还公告了对外投资意向,将通过东莞金龙子公司成立杭州金龙,开展汽车显示一体化及相关智能 穿戴产品的研发、生产与销售。该投资的目的是将公司现有的触摸显示一体化产品组件业务延伸至国内外品牌汽车电子,以及智能穿戴设备应用领域。公司此次投资也是从人才向业务延伸,先是整合美国某公司旗下汽车电子产品事业部的设备以及整个业务团队,再进入此公司的国际高端汽车品牌资源。 此次对外投资有利于公司快速进入到汽车电子领域,将打造一个全新的利润增长点。而杭州金龙成立后还计划将触摸显示一体化组件应用到美国某国际大客户的智能穿戴产品上,后续计划延伸至其它国内外大客户的智能穿戴产品上,也将形成一个全新的利润增长点。

  投资建议:海外并购有利于公司技术和业务整合,业绩激励目标超预期,继续坚定看好公司今年技术创新、份额提升、多产品多客户布局。我们从产业链了解公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司15-17年净利润分别是7亿元,11亿元和14.3亿元,对应15、16和17年EPS为1.03,1.62和2.11元(未增发摊薄),继续推荐,给予买入-A评级。

  大华股份

  1.业绩迎接拐点,估值空间较大。

  大华股份公布中报业绩快报,营收36.7亿元,净利润4.6亿元,下滑8.4%,相比Q1下滑48.73%幅度明显收窄。单季度来看,15Q2营收19.0亿元,同比增19.42%,净利润3.6亿,同比增18.30%,改善趋势明显。中报确认公司业绩开始反转,随着解决方案落地,下半年弹性更大。

  第一,从供应链调研,五月份开始业务显著好转,原因一方面在于解决方案快速跟进,另一方面在于竞争模式发生变化;

  第二,下半年恢复高增长趋势,重要的是我们看到公司盈利能力的恢复,公司去年收入35%增长,利润只有1%,一季度收入5%增长,利润-49%,一旦进入收入和利润同时上升的良性轨道,业绩弹性很大,并将延续到明年,公司业绩增速将复制海康两年前开始的50%增速,并由于较低的弹性,增速更高;

  第三,从双寡头垄断格局看,历史大华与海康市值占比在25-65%区间,2010-2013年大华追赶海康是高清时代的复制路径,2015年开始是解决方案时代的复制路径;目前大华和海康市值比不到30%,处于历史最低水平;

  2.设立运营服务平台公司,掀开安防运营服务发展新篇章

  第一,10亿元设立大华安全运营服务投资管理有限公司,决心坚定;

  第二,大华运营服务经验丰富,早在2010年就成立了大华安防联网运营服务公司,2014年已经获得近千万盈利。大华未来的安防平台公司,将实现全球布局,向各领域进军,实现全国扩张,运营服务有望快速成为收入和利润重要一环。

  3.智能视频大时代,视频技术公司将获价值重估移动互联网的下一个大周期是以视频为核心的技术创新,这一点我们在今年一百多页的视频报告清晰的论述,大华股份这种视频企业有三种可能的参与方式:

  第一,摄像头智能硬件为核心,与阿里等互联网企业合作的模式;

  第二,视频会成为所有互联网企业重要的部分,但互联网企业自身不具备视频复杂的处理能力,大华股份可以成为基于视频的云计算和大数据平台,空间巨大;

  第三,整合内容资源,讲硬件、视频处理与教育、娱乐、社交、医疗、金融等互联网内容结合,成为视频平台型企业。

  投资建议:买入-A投资评级,预计公司2015-2017年EPS分别为1.50元、2.41元、3.62元,业绩将在下半年迎来明显拐点。6个月目标价52.50元,对应约35倍2015年PE。随着公司互联网战略的持续推进,市场将逐步认识到公司在智能视频大时代的技术优势和卡位价值,估值上限可进一步打开。

  风险提示:行业竞争加剧,解决方案转型不达预期

    传媒 文浩/杨文硕

  标的:联络互动(行情002280,咨询)

  行业状况:2014年中国智能手机出货量超过4亿,同比增长20%,15年预计出货量超过10%。智能机迅速普及带来应用市场的繁荣,eMarkter预计2015年移动广告的市场规模将增长80%,到147.7亿美元;艾瑞预测15年中国移动游戏规模408亿,同比增长47.7%。

  公司业绩:依托于移动互联网的分发和增值服务,联络互动上半年收入和净利润分别增长126.58%和146.27%,且完全由内生增长驱动。在行业增长和产业布局的双重驱动下,我们认为全年利润有望超过3亿,同比增速在100%上下。

  估值判断:当前不考虑增发245亿,如果15年利润5亿(15年利润同比增速50%-60%左右),我们认为公司整体的移动互联网布局能够有效支撑300亿市值。此外,联络mini、Glyph等智能硬件产品发布,后续还会有系列智能家居和出行类产品。智能硬件的生态布局有望再造一个联络,当前估值较为安全,向上也有弹性支撑。  

     计算机 胡又文/汤旸玚

  1)行业整体业绩情况

  计算机行业整体业绩增速呈现高增长态势。计算机板块细分产业链众多,主要细分行业有金融、医疗、运营商、政府等,每个细分产业链上市公司的业绩表现与下游客户的景气度有相关性,存在一定后周期的特点。从行业角度而言,由于各个细分产业链彼此补充,计算机行业整体周期性并不明显,而且信息化作为提高效率的重要手段,各行各业对IT的投入比重呈现上升态势,因而,计算机行业整体景气度较高。数据显示,中信计算机板块2013、2014年净利润增速为15.95%、21.67%。另外,近年来,外延是计算机行业集中度提升的重要手段之一,计算机上市公司通过收购做大做强的动力较强,因此收购并表也显著提升了计算机公司的业绩,我们预计2015年中信计算机板块整体利润增速可能达到20%。

  2)最业绩股票:东华软件(行情002065,咨询)

  东华软件是计算机行业长期业绩表现最为突出的公司,自成立以来就一直走精耕细作的大客户路线,已为数千个用户提供了IT解决方案,遍布金融、电力、企业、政府、医疗、烟草、交通、制造等各行各业,且均是业内翘楚,成功的跨行业跨地区布局和灵活的经营管理机制保障了其高成长的持续性。此外,公司通过“内生+外延”不断增加自主软件产品,高毛利产品比重的提高提升了公司的盈利能力,使得其净利润增速长期超过收入增速,净利率在系统集成商中保持领先地位。2004-2014年,公司的营业收入保持了31.97%的年均复合增速,净利润保持了38.28%的年均复合增速,是行业内增长最稳健的企业。考虑并表因素,预计2015年东华软件的净利润增速将近30%。

  自上市以来,除了2007年中期和2015年上半年,东华软件TTM PE突破了50倍,2008年下半年和2012年,跌到了30倍以下之外,其TTM PE基本维持在30-50倍的区间内。目前,东华软件的TTM PE为35倍左右,处于历史较低水平,2015年净利润对应的PE为28倍左右,PEG仅为0.93,业绩和估值比较匹配,安全性相对较高。

安信证券:回归基本面 关注业绩增长优质股组合

    通信 李伟/陈宁玉

  鹏博士(行情600804,咨询) 公司是国内唯一具有“云(IDC云计算)、管(骨干网络,接入网)、端(大麦盒子,大麦电视,大麦路由器)”综合优势的民营电信运营商。其数据中心规模已经到达了2万个机架,与银河电视、爱奇艺合作的大麦4K互联网电视将会近期开始批量供应,包括与VIZIO合作、收购Vertex,打造海外OTT平台。目前有超过900万的付费宽带用户,预计2017年达到1500万用户,前期投入将显现成效,带来持续稳定的业绩基础。公司正从基础的宽带服务领域向信息获取、娱乐、社交、教育、金融等社会生活领域全面渗透,将有助于提升ARPU值,带来业绩和估值的双提升。我们预计公司2015-2016年利润增速分别为55.8%和37.0%,对应EPS分别为0.60元和0.82元,对应15年PE和16年PE分别为35倍、26倍,给予买入-A投资评级

  亨通光电(行情600487,咨询) 光通信产业链一体化优势明显,受益于4G建设、宽带战略以及光棒反倾销,光通信产业景气度较高,同时电力电缆和海缆业务快速增长,取得军工海缆大订单突破。牵手中兴能源践行一带一路战略,海外成长逻辑逐步兑现。收购电信国脉以后将发挥协同作用,从硬件向系统集成商转变,海外EPC工程业务极具发展潜力。公司在手资金充裕,后续仍将围绕互联网、物联网、大数据等领域进行外延式拓展。近期筹划员工持股计划,坚定对未来发展信心。2015年中报业绩预增40%-70%长,全年业绩高增长可期。我们预计2015-2016年的净利润增速分别为38.97%和28.83%,EPS分别为1.16元和1.49元,对应15年PE和16年PE分别为26倍、20倍,给予买入-A投资评级。

    金融 赵湘怀/贺明之

  1、行业总体观点:保险业“保费+投资”双轮驱动依旧强劲,券商业中报或成业绩拐点,租赁业整体景气度上升。

  2、标的推荐:

  (1)中国平安(行情601318,咨询)

  ①2015年上半年业绩抢眼,净利润保持高速增长。根据中国平安发布的中期业绩预增公告,平安2015年上半年实现归属于母公司股东的净利润约346亿元,同比增长62%左右,该增速超过市场预期,处于历史高位,全年净利润同比增速有望超过65%。

  ②保费收入保持高速增长,寿险业务结构持续改善。2015年上半年平安寿险、财险保费收入同比增速分别达到16.84%和18.54%,继续保持高速增长的态势。预计全年寿险保费收入同比增速有望超过18%,财险保费收入同比增速有望超过20%。寿险业务结构持续改善,个险占比不断提升,新业务增速有望超过总保费增速。

  ③新一轮业务整合开启,协同效应将更加明显。平安旗下第三方支付平台平安付和通用积分平台万里通将进行业务整合,平安普惠旗下平安直通贷款业务、陆金所P2P业务、平安信用保证保险业务三大业务板块整合完成,预计未来平安内部业务协同效应将更为明显,对公司业绩起到提升作用。

  ④2014年利润分配每10股派5元转增10股。此次利润分配及资本公积金转增股本以截至股权登记日2015年7月24日公司总股本9,140,120,705股为基数,每股派发现金红利0.50元(含税),转增1股。

  (2)渤海租赁(行情000415,咨询)

  ①全球布局的租赁行业巨头。公司在飞机租赁、集装箱租赁业务方面世界领先。公司布局天津港(行情600717,咨询)保税区、皖江城市带、横琴新区、前海经济特区四大境内基地,享受政策红利,并通过海外并购,拓展全球市场。通过两次并购,公司已经成为集装箱租赁的世界第一。飞机租赁方面,预计未来20年预计中国将成为全球最大的新增客机市场,市场规模将超过万亿。渤海租赁的飞机经营租赁团队拥有较强的专业管理经验,是业内一流的飞机租赁公司。根据渤海租赁发展战略规划,公司计划在一年内通过外延式扩张将全球飞机租赁市场占有率提升至行业10名以内,在未来两到三年内,力争做到世界第一。

  ②全牌照租赁公司,经营性租赁转型初见成效。公司是目前同等体量租赁公司中唯一拥有租赁业务全牌照的上市企业,能够享受金融租赁与融资租赁双重优惠政策。作为非银行系租赁公司,公司融资租赁对银行融资依赖程度较高。压缩了利润空间,因此,融资租赁转型向专业性更强、依靠项目整体运作的经营性租赁是行业转型的一大趋势。公司近年来经营性租赁已初见成效,经营租赁收入占总体收入比重超过50%。同时,公司通过不断收购,吸收海外团队,进入利润较高的集装箱租赁和飞机租赁领域,有望实现ROE水平的进一步提升。

  ③租赁行业蓝海一片,金控平台扬帆起航:我国租赁市场渗透率仅4.14%,远低于发达国家15%-30%的水平,因此,我国融资租赁行业是蓝海一片,尤其是中国的飞机租赁,随着国产大飞机项目的推进,我国将有望在未来20年成为世界最大的客机市场,带动飞机租赁市场的高速增长。公司通过定增补充资本金,突破资本金限制,有望进一步提升杠杆率,发展公司经营性租赁业务。同时,我们预期公司在金控资源整合上也有较大可能,公司目前已经拥有渤海人寿、渤海国际信托、联讯证券三块金融牌照,作为海航资本下唯一上市平台,未来预计将会有更深度的金融资源整合。渤海租赁将成为以租赁为主体,同时拥有证券、银行、期货基金、投资银行、保理等多项金融业务的金控平台。

    房地产 陈天诚

  地产板块受制于去年销量和价格的下行结算收入有所下滑,预计地产行业收入增速14.2%,业绩增速8.3%。

  最业绩的公司推荐天健集团(行情000090,咨询)和南京高科(行情600064,咨询),公司中报业绩增速分别超过500%和95%。

  天健集团:深圳地产企业改革转型的典型代表,受益于广州天健上城花园结算影响,公司预计上半年净利润 2.2 亿-2.3 亿,同比增长 543%-572%,此外,公司出资 5000 万牵手光大金控,定向参与首都医疗的增资扩股,大健康转型加速。

  南京高科:南京国企改革标的,受益于股权投资的收益,中报预计增长95%,公司大健康、大创投战略加速推进,臣功制药新三板挂牌,医药并购基金也在积极推进。

关键词阅读:优质股 金风科技 估值水平 制种量 成长逻辑

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