广发基金朱平:牛市格局不变 转型和创新是主流

2015-07-20 05:40:31 来源:上海证券报

  周五期指交割日的多空激战并未出现,短期行情偏向多方。

  7月17日,A股高开高走,市场人气全面激活。上证指数一度上涨逾4%逼近4000点,创业板指盘中暴涨近7%站上2800点。截至收盘,上证综指和创业板指分别上涨3.51%和5.95%,两市共有512支个股涨停。

  有媒体报道称,中国证券金融股份有限公司获商业银行授信规模约2万亿元,截至7月13日,已有17家商业银行总计借予证金公司近1.3万亿元。这对市场流动性是一个利好。

  展望未来,广发基金副总经理朱平指出,牛市行情换挡,未来大概率会进入慢牛阶段,个股走势出现分化,真正受益转型和创新的行业和龙头依然会演绎牛市行情。

  牛市基础不变

  6月15日以来的剧烈调整,让有些投资者失去信心,开始怀疑改革、怀疑牛市。但广发基金副总经理朱平坚信,牛市基础一直没有改变。

  “今年宏观经济会有小修复,下半年GDP增长速度会有一个上移,增速有可能会到7.1%。但中国经济增长中长期向下的趋势不会改变,明年GDP的增长速度仍然会有比较大的压力。”朱平表示。

  基于经济增长周期性因素,朱平判断整体的流动性环境依然比较宽松。同时,居民财富再配置,大类资产向股票市场转移的过程持续在推进。

  “现在IPO暂停、配资受限制,银行理财产品的回报会急剧下降;债市投资回报率只有5%,货币基金收益率只有3%;房地产行业租金收益率还不到2%。”朱平介绍,当前通货紧缩、通货膨胀率非常低,居民唯一能获得高回报的投资渠道就是股市。

  除了流动性因素外,支撑本轮牛市的又一核心因素是转型和改革,即上市公司通过并购重组推进产业效率的提升和产业升级。

  “A股上市公司上半年的收购兼并已经抵得上2014年全年,几乎每一家民营公司都做了一次收购兼并。”朱平表示,中国规模以上的非上市企业利润超过10万亿,这给上市公司收购兼并带来非常坚实的基础。

  在朱平看来,上市公司收购兼并可以带来企业利润增厚,并直接表现为企业中报业绩的提升。

  海通证券(行情600837,咨询)策略团队统计的数据显示,截至7月15日,1751家上市公司披露中报业绩预告。其中,中小板和创业板二季度净利润同比增长25.7%、32.2%,相比一季度的25.2%、9.4%,中小板二季度业绩基本持平,创业板业绩大幅回升。

  转型和创新是方向

  广发基金坚信A股仍处于牛市格局,不过,经历深度调整后的市场,将由今年前五个月的“疯牛”进入到“慢牛”阶段。

  “A股未来大概率进入慢牛,投资回报率会有所降低。”朱平解释,今年前5个月,增量资金推动的上涨行情让上市公司估值提升到相对乐观的水平。同时,上半年大规模的收购兼并后,上市公司资产基数变大,未来继续收购兼并对企业带来的利润贡献占比下降。

  此外,经历暴跌去杠杆的调整后,资金面供给和投资者的信心恢复需要一定的时间。基于此,广发基金认为,市场期盼已久的慢牛真正到来。

  7月9日至14日,A股市场迎来暴跌后的反弹行情,一度出现千股涨停的局面。展望未来,广发基金判断,未来个股走势会出现分化,真正受益转型和创新的行业和龙头依然会演绎牛市行情。

  “这轮调整很多个股跌了50%至70%,它们会有反弹,但是回到高点难度比较大。”朱平预计,未来相当长一段时间,个股走势会出现分化,代表创新和转型的成长股将是市场主流。

  一个细节侧面印证了主流资金的投资偏好。7月6日至7日,当国家队资金买入中国平安(行情601318,咨询)、中国人寿(行情601628,咨询)等权重股,资金迅速流出市场。7月8日,护盘资金放弃托主板指数,转而买入新兴产业龙头,大量资金跟随国家队入市抄底。

  “这表明大家的判断新一致,代表创新和转型的成长股才是未来有空间的行业和板块。不过,未来选股的难度和要求比以前要高。”朱平说。

  在卖方机构看来,下半年个股分化结构性行情中,机构投资者深入研究上市公司基本面,更有能力获得超额收益。

  “上半年讲‘互联网+’,很多公司在讲故事。下半年依然是互联网,但它并不是只讲故事,而是企业利用互联网实现产业转型和产业升级,它体现在现金流的提升,或者是利润改善。”广发改革先锋拟任基金经理白金判断,经过近期的深度调整后,部分被错杀的优质成长股具备了中长期投资价值。

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