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银行业的“饥饿疗法”要适度合理

2014-08-21 00:59:00 来源: 21世纪经济报道

  8月19日交通银行行情问诊)公告已完成280亿元二级资本债发行,这使进入8月以来,仅国有五大行就扎堆发行了1280亿元二级资本债,而今年以来整个银行系统发行了总额达2414亿元的二级资本债,超过了去年全年2240.2亿元的发行规模。

  这还仅是冰山一角。目前优先股成为了银行新的融资渠道,截至目前已有浦发、中行等6家银行先后发布了规模合计达3400亿元的优先股发行计划。此外,境外市场也成为了中资银行纾缓资本饥渴的新融资来源,如今年以来中资银行已在境外发行120亿美元债券,在外发行优先股的计划也在紧锣密鼓的布局中。

  近年来银行业持续井喷式信贷扩展,极大地消耗着其资本金,使其基于利润等补充资本金的速度远远不能满足其对资本的消耗,而不断在市场进行持续再融资。而且由于近年来银行系统为大量无法产生有效经营活动现金流的项目等提供融资支持,为避免风险敞口的暴露,银行系统不得不进行大量或隐或显的借新换旧操作。这是一种水多了加面、面多了加水的信用空转。

  同时,过度倚重自身集中式数据库的在途风控体系,而相关数据库又无法完全做到及时、动态的跟踪调整,难以动态有效地识辨出相关资产的敞口风险,并实行资本的经济化使用,使银行系统的大量资本金消耗在大量计提一般拨备覆盖率等上,加之国内缺乏一个健康有效的风险交易市场,进而降低了其资本的周转率。整个经济体系的投资边际收益率趋降,对银行来说就是风险拨备覆盖率的持续走高,及资本的低效滥用。

  随着中国人口老龄化真实储蓄率的边际递减,国内市场实际已愈发难以满足银行对资本的需求。当前实际或自然利率的持续走高,融资成本的高企,已逐渐显示银行的边际融资成本已接近于其信用扩展的边际收益,即外源性融资虽可有助于银行业的规模扩展,但却正压低银行业的业绩成长,如目前中行二级资本债的票面利率达5.80%,扣除发行成本与银行运营管控成本等后,银行资产扩展所带来的收益率实际很难有效覆盖其成本。

  不仅如此,当前银行系统赖以倚重的几大融资工具的市场接受程度也值得拷问。如二级债等属于减记型资本工具,这客观上降低了市场吸引力,而若购买银行二级资本债的机构为其同行,那么二级资本债终将会因监管层担心银行互购导致风险传染,而市场空间不会太大。又如优先股虽为银行提供了不需偿本的资本,但却由于市场缺乏有效的风险对冲等工具,为投资者锁定风险,而更多的是看上去很美。而对于海外融资渠道,海外融资成本虽相对低于国内市场,但国内银行系统未必能分享到这个融资福利,且目前海外普通股股息率高达6.6%,这使海外优先股股息率更高,而若如此海外优先股可能将是赚了规模赔了钱的行当。

  当前中国银行行情问诊)业不应只是想方设法拓宽融资渠道,也应该不断培育其经济资本理念和风险适度意识。

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