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进一步汇改箭在弦上

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月22日 01:09   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  人民币美元中间价近期连续回调,引发市场不少猜测,人民币强势上涨的格局是否逆转?这种担心可以理解,但是如果更进一步观察央行和外管局的系列动作,我们就会得出完全不一样的结论。

  本周人民币对美元中间价由升转贬发生在18日,当日公布的中间价为6.1073,较前一日的6.1053上升了20个基点。而当日另一件引人注目的新闻则是,央行上海总部正式启动了上海自贸区跨境人民币支付业务试点。嗅觉敏锐的市场其实当天就已经在揣测,央行如此布局极有可能意味着人民币汇率每日波幅将很快从目前的1%进一步扩大到2%。

  其中的先后手如何理解?扩大波幅是赋予市场更大的汇率波动弹性,也将令外汇持有人直面更多的市场风险。从逻辑上讲,因为人民币在单个交易日内面临的最大贬值幅度将相应翻倍,风险敞口的放大会刺激市场降低持有人民币的意愿,进而改善目前央行被动持有大量美元储备的不利局面。

  但是这仅仅是一种理论上的可能性。单日波幅的放大,同样意味着人民币也有可能以更快的速度升值。而从长期来看,不但中国经济的潜在增长率依然位列全球前列,而且撇开直接投资不论,中国金融市场的进一步开放同样也会带来更多的盈利机会。也就是说,让中国央行感到头痛的“双顺差”格局并不会因为短期政策波动而完全改变。

  事实上,不论是1月底外管局相关人士就2013年国际收支数据答记者问,还是香港金管局前总裁任志刚近期发表的论文,均坦率指出2014年中国在国际收支上流入大于流出的格局将依旧存在。国家外汇管理局国际收支司司长管涛还明确指出,在外围市场货币政策开始转向之时,中国甚至有可能进一步遭遇资金流入的考验——因为中国经济的表现比其他新兴市场要更好。

  在这种格局下,尽管可能遭遇短期波动,但人民币汇率完全从升值转向贬值将非常困难。那么如何化解“双顺差”累积外汇储备的不利局面?进一步推进人民币国际化显然就成了不二之选。理由也很简单,现有的外汇储备事实上是中国的对外债权,既然人民币这么受欢迎,为什么不用人民币来体现对外债权呢?

  其好处显而易见。一可以避免外储因汇率波动而造成账面损失,二可以有效缓解市场不愿意持有外汇而导致央行被动超发货币的压力。这也意味着,人民币持续升值和外汇储备平稳下降两个政策目标将可以兼顾。

  因此,上海自贸区启动人民币跨境支付业务试点,正是以上政策意图最直接的外化体现。当前的中间价持续回调,亦是中国央行为进一步扩大人民币汇率波幅做的前期铺垫。马年国际收支平衡的一盘大棋,也才刚刚拉开序幕,进一步汇改已经箭在弦上。

【作者: 罗克关】 (责任编辑:王爽)

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