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银行理财和同业业务过快发展 易存风险隐患

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月18日 01:04   来源: 证券日报   网友评论(人参与

  日前,有消息称,银监会已经成立由主席尚福林亲自挂帅的银行业改革领导小组,首先要对理财业务和同业业务治理体系改革。昨日,《证券日报》记者采访的多位业内人士及专家均表示“目前还没有听到相关信息”。不过,目前银行的理财业务和同业业务的确比较混乱,需要进行规范改革。

  中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受《证券日报》记者采访时表示,银行理财业务与同业业务的快速发展是银行适应市场需要而进行的。但过快发展确实在管理上存在缺陷,有风险隐患。应该由银行总行成立事业部,统一权限,统一管理,并进行风险隔离。

  中央财经大学中国银行(行情,问诊)业研究中心主任郭田勇在接受《证券日报》记者采访时表示,对于理财业务与同业业务的规范问题,业内一直在讨论。不过,银行是盈利企业,当前银行业理财业务和同业业务的发展,主要是出于规避监管对于信贷规模的限制和对于存贷比的考核,将表内资产移到表外,变现贷款实现盈利。

  郭田勇认为此举旨在降低“影子银行”的系统性风险。

  “从目前来看,不规范主要在于两方面。首先,部分银行与银行分支机构发展这些业务时并没有清晰的规划,仅是出于追求利润的目的,模仿其他银行开展起来的。其次,定位偏差导致部分银行和分支机构在这些业务的发展规模与自身的实际能力不匹配,造成了管理混乱,为未来发展埋下了隐患。不少银行分支机构所开展的业务,总行并不知道。”曾刚表示。

  曾刚建议,要解决上述问题,首先要明确战略定位,要有所为有所不为。未来银行竞争将加大,差异化的定位尤其重要。其次,就是要规范管理,为了长远的发展,银行对于这部分业务应该进行专业化、事业部制的管理改革,未来的目标方向是成立独立的金融业务公司。这样才能真正达到隔离风险的目的。

  “新股发行将继续坚定不移地推进市场化改革,这个方向是不会改变的。”他特别强调说,此次新股发行体制改革意见、发行与承销管理办法等一系列文件中,都贯穿着市场化改革和保护投资者这条主线,突出以信息披露为中心的监管理念,在完善事前审核的同时,更加重视事中加强监管、事后严格执法。市场化改革绝不意味着放任自流,更不允许哄抬价格,操纵价格,扰乱市场秩序,强化事中事后监管是市场化改革的应有之义。

  剔除高报价

  是发行人自主选择

  近期有几家拟上市公司在定价时剔除的最高报价超过90%,市场质疑证监会调控发行价格。

  对此,张晓军回应说,中国证监会1月12日发布的《关于加强新股发行监管的措施》(简称《措施》)是对新股发行体制改革意见和《证券发行与承销管理办法》提出的加强过程监管制度安排的具体落实,并未对价格做出限制性规定。比如说,新股发行体制改革意见和《证券发行与承销管理办法》中规定,发行价格市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的,要发布投资风险特别公告。为了给投资者充分的时间冷静分析定价合理性,认真思考企业投资价值,《措施》要求发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告,每周至少发布一次,确保相关信息为投资者尤其是中小投资者知悉并消化理解。

  他进一步表示,《措施》发布实施后,发行人和主承销商均依据自身情况对发行安排做出了自主选择。有的发行人认为自己的发行价格市盈率虽然高于同行业上市公司二级市场平均市盈率,但有其合理性,遂坚持其发行定价,选择了连续三周发布投资风险特别公告。有的发行人结合公司情况和自我估值,选择了较大比例剔除最高报价,使最终发行价格与其估值相匹配。

  “需要说明的是,如果网下投资者报价偏高,发行人和主承销商为合理定价,参照二级市场一般估值水平,较多剔除最高报价部分,使参照市场一般估值水平的报价成为有效报价,也是现行规则所允许的。”他表示。

  老股转让

  比例应有限制

  在新股发行过程中,由老股转让引发的股东套现行为被市场所诟病,那么,对这一问题证监会有何具体措施呢?

  张晓军表示,一段时间以来,新股发行“三高”问题一直是市场热议的话题,认为公司超募是一种恶意“圈钱”行为,应该严格监管。近年来,证监会采取了一些有针对性的举措,允许老股转让就是相关措施之一。

  借鉴国际市场经验,2012年新股发行体制改革时就提出了允许持股36个月以上公司股东转让老股。本次改革进一步明确了新股发行与募投资金挂钩、不足25%的部分可以转让老股的措施。其主要考虑在于:缓解股票上市时可交易股份偏少的状况,增加股票流动性;促进买、卖双方充分博弈,约束买方报高价,促进新股合理定价;缓解股票上市后老股集中解禁对二级市场的影响。同时,也意图解决市场一直诟病的所谓超募问题。

  张晓军指出,本次改革启动后,一些公司出现了老股转让数量大幅超过发行新股数量的情形。根据证监会的分析,其原因有三:一是首批发行的是早已通过发审会的企业,其申报的募投方案均系二、三年以前制定的计划,加之一些企业近两年业绩增长较快,从而导致可容许的新股发行数量较低。二是个别企业发行定价过高,也使老股转让数量超过新股的情况更加突出。三是为防止发行人随意编制募投项目,发行审核中一直从严把握募集资金投向,通常不允许企业用募集资金补充流动资金、偿还银行贷款等。

  “把新股发行数量与募投项目资金需求量直接强制挂钩不尽合理。”张晓军表示,证监会正在研究改进措施。公司发行融资应以满足经营发展实际需要为原则,合理确定募集资金用途。同时,要加大募集资金用途相关信息的披露要求,并按国办发[2013]110号要求充分揭示保护中小投资者合法权益的相关措施。首次公开发行股票应主要考虑公司发展需要,对老股转让在公开发行股份中所占比例应有限制。

  统计显示,从目前首批发行公司已确定发行数量的48家情况来看,10家公司未发售老股,其他38家公司老股转让数量占发行总量的平均比例为38.3%。

  抽查发行人和承销商

  是常态工作

  近期,市场有一种声音认为证监会新出台的《关于加强新股发行监管的措施》以及对发行承销开展现场检查工作是一种行政干预行为,对此,张晓军回应说,1月12日证监会发布的《关于加强新股发行监管的措施》及15日公布的抽查工作,都是新股发行体制改革意见、证券发行与承销管理办法等文件中明确规定的,不是所谓“新政”,更不是行政干预股票价格,只是对已有规则的落实和具体执行,目的是强化新股发行的过程监管、行为监管和事后问责,这是市场化改革的必然要求,也是保护投资者特别是中小投资者合法权益的重要体现。

  他指出,这次对新股发行路演推介及定价过程进行抽查,如发现发行人、主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的,将中止其发行,并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的,将依法处理。也欢迎社会各界对发现的违法违规线索进行举报,加强社会监督,共同维护好市场秩序。

  张晓军说,对发行人、主承销商、报价机构等相关主体是否按照改革意见和相关规则守法合规、勤勉尽责进行抽查,是证监会发行监管的常态化工作。在新股发行体制改革意见、证券发行承销办法、协会业务规范、交易所业务规则等相关规定中,都对发行人、主承销商有明确的规范要求,如:不得采取操纵发行定价、暗箱操作或其他有违公开、公平、公正原则的行为;不得劝诱网下投资者抬高报价,不得干扰网下投资者正常报价和申购;不得以提供透支、回扣或者中国证监会认定的其他不正当手段诱使他人申购股票;不得以代持、信托持股等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益;不得直接或通过其利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或者补偿;不得以自有资金或者变相通过自有资金参与网下配售。在推介过程中不得夸大宣传,或以虚假广告等不正当手段诱导、误导投资者,不得披露除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息。这些禁止性条款的执行情况都将在今后的监管中做相应的检查。

  “证监会将按照监管规定和业务政策,坚定不移地走市场化、法制化道路,切实维护公开、公平、公正的市场秩序,切实保护投资者合法权益。”他进一步强调说。

  调整网上配售方式

  减少对二级市场冲击

  对于此次新股发行制度改革调整了网上配售方式,市场评论较多,而且还存在一些误解。

  张晓军对此再一次进行了解读。他指出,在制定改革方案及征求意见过程中,建议实行市值配售的意见较为集中。改革措施中参考“市值配售”方式,要求“持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购”。这次改革没有完全照搬市值配售做法有几点考虑:

  一是市场股权结构发生了巨大变化。股权分置改革前,流通股主要由中小投资者持有,市值配售主要向流通股股东配售。股权分置改革后,不再存在非流通股。中小投资者也并不是流通股最主要的持有群体。按老的市值配售做法,并不能保证新股向中小投资者配售。

  二是定价方式发生了根本变化。经过多年市场化改革,新股定价方式已经从过去行政定价逐步向市场化定价过渡。按老的市值配售的做法,不缴款、直接按持股市值向投资者配售新股,不能体现投资者“自主决策、自担风险”的市场化改革理念。

  三是通过近年来的改革,新股风险已经初步显现,新股申购不再稳赚不赔,2011年、2012年新股上市首日破发率均接近27%。四是先缴款再申购的做法已经实行多年,行之有效,投资者早已熟悉这一配售方式,并非本次改革内容,此次改革并没有额外增加中小投资者的负担。

  他指出, 调整网上配售方式,一是鼓励二级市场投资者长期持有股票,减少新股申购对二级市场的冲击;二是平衡一级、二级市场投资者的利益。证监会也在密切关注政策实施效果,从我武生物(行情,问诊)、新宝股份(行情,问诊)两只新股申购情况看,有以下几个现象:一是网上申购以自然人投资者为主,自然人投资者申购资金占比超过95%。二是自然人投资者参与网上申购的比例并不高。目前深圳市场符合市值申购条件的账户超过1100万,参与两只新股申购的自然人投资者账户均为70余万户。三是新股申购资金主要来自于近期场外增量资金。两只新股网上申购当日冻结资金1200亿元,据报道,申购首日及此前4个交易日,普通投资者通过银证转账净转入资金为1349亿元。四是两只新股申购前两个交易日,普通投资者A股交易总体净买入金额约64亿元,申购首日净卖出19亿元,未出现为申购新股抛售老股的现象。“我们将持续关注后续情况。”

  IPO改革

  不可能一蹴而就

  在此次IPO重启过程中,出现了一些新的问题,有人提出要再次暂停IPO。

  对此,张晓军表示,市场新旧矛盾交织,总会出现新的情况、新的问题,改革就是要在发展中循序渐进地解决这些问题。任何一项改革都不可能一蹴而就,解决所有的问题。改革的成效,需要经过一段时间内相关各方的市场博弈才能体现,需要放在一个比较长的时期来观察和检验。改革的措施当然也需要在实践中不断完善,及时进行动态调整。证监会对存在的问题正在抓紧研究,不断完善相关规则,提出符合实际情况的解决方法。

  “解决资本市场存在的问题,既要治标,也要治本,既要有近期重点,也要有长远目标。改革是一项系统工程,需要综合施策,标本兼治,循序渐进。”张晓军指出。

(责任编辑:赵路)

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