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黄金熊市下半场

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月17日 02:08   来源: 中国证券报   网友评论(人参与

   这一阵子,曾经跟华尔街叫板的中国大妈们,着实有点儿烦。倒不是买了黄金赔了钱,而是那些曾经坚定看多黄金白银的各类财经术士一夜间全改了口,集体唱空黄金价格。不出所料的是,一旦这些人改口唱空,国际金价马上反弹了15%以上——难怪中国大妈有点儿烦,难道这些曾经的“黄金大师”,只能做反向指标吗?手里黄灿灿的金子到底该咋办?

  实话说,这些靠直觉和嘴皮子吃饭的大师们,不值得讨论。投资者吃一堑长一智,慢慢地也就习惯了。倒是黄金价格的未来走势值得探讨,因为每盎司1300美元的价格,正好处在本轮下跌的中枢位置。纯简单技术分析看,黄金自高点1850点,第一轮下跌的黄金分割点就是1300美元附近,走势半程休息实属必然。

  我认为,决定黄金下半场走势的核心因素,是各国央行的货币政策和通货膨胀水平。虽然我也曾担忧过类似1997年亚洲金融危机的情况再现,例如被吹捧的过高的金砖四国,都存在诸如房地产泡沫、银行体系坏账等金融系统性风险,但是大概率事件是这些国家仍会遵循正常的经济周期,让这些“破坏式重建”引领经济走出低谷。

  市场最担忧的,是不恰当的货币政策、汇率政策包括财政政策引发全球经济的动荡。例如,所谓安倍经济学的超级量化宽松政策,如果发生在金砖四国,将会对其主要贸易伙伴和国际金融体系造成灾难。这也就是为什么中国政府试图通过主动、可控的银行间市场流动性危机,挤出坏账泡沫,此举也得到了国际经济学家的普遍赞赏。

  中国的经济放缓并不意味着人民币的汇率、利率大幅度波动,世界第二大经济体实际经济增速回落造成的冲击,必然会落到国际周期性资产价格上,对黄金的影响在减弱。反过来讲,产能过剩的中国制造面临通缩压力,倒是从另一个侧面稳住了全球CPI,对黄金价格依然存在打压的态势。可见,黄金价格的主流决定权还是要看欧美。

  美联储是真不想退出量化宽松政策,即便国内通胀抬头、就业和产出数据好转,美联储也不想提高企业的融资成本。本来三季度约好的退出动作,估计要四季度再议了,因为一旦形成趋势,美元资产价格必然面临缩水,这对美国股市和经济都是不利的。因此,黄金价格当下踌躇的走势,从根本上是美联储造成的,短期内应该不会有变化。

  欧洲经济的复苏已经是很明朗的了,那些信誓旦旦希腊退出欧元区的经济学家,今天恐怕不敢再妄言什么了,毕竟欧洲人声东击西,借机造势的本领远远高于我们很多财经术士的智商,甚至高于美国的经济管理者。因此,欧洲央行偷偷往市场放水的动作也许会逐步停止,欧洲金融体系的自我稳定和修复,将是未来一年的主旋律。

  在实体经济一端,单位实际收入和单位劳动生产率的边际比值变化,使得经济的自我修复也变为可能。说通俗些,欧洲消费者变得更理性,而进口替代虽然没有发生,但是进口消费品的不增加甚至减少,使得南欧经济变得更加平衡和可持续。当然,这对中国出口部门绝对是坏消息。

  欧洲的自我修复和美国经济过热风险,使得欧美央行不可能选择继续往经济大规模注水,自身微观经济的好转,使得欧美投资者和消费者预期逐渐走出低谷,美国房地产价格的强劲复苏,使得美元孳息资产的吸引力不断增强——这些都是不利于黄金价格的经济细节。

  因此,黄金熊市并没有结束,只是下半场的价格下跌惨烈程度会好于上半场。未来一年在黄金价格阴跌的大背景下,以中国经济为代表的金砖四国出现经济危机苗头,是黄金多头的最大救命稻草。至于手里拿着实物金银的中国大妈们,要想名义上解套,恐怕要五年以上的时间了,如果算上机会成本,即资金成本和通胀因素,实物金银的解套会更加漫长。

【作者: 许维鸿】 (责任编辑:马辉)

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