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利率市场化的别样滋味

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月09日 23:07   来源: 中国证券报   网友评论(人参与

  新一届政府稳步推进利率市场化,社会各界一片叫好,因为大家都明白,没有利率市场化,中国经济就不可能走出简单粗放发展的低效率路径,就不可能走出“中等收入陷阱”。但是,当利率市场化触动到既得利益集团蛋糕的时候,“屁股决定脑袋的现象”就不可避免。

  最近,越来越多的银行、特别是城市商业银行的股东开始试图出售手中的股份,例如曾经炙手可热的大连银行。自2012年开始,大连银行股权遭遇数次转让失败,直至今年其股权转让、拍卖仍在持续进行。据媒体报道,类似的情况还发生在江苏银行、长沙银行、广西北部湾银行、徽商银行、福建海峡银行、锦州银行、鄂尔多斯行情问诊)农村商业银行等的股份转让中。可以想见,这些急于出手的银行股东,是多么希望利率市场化能走的再慢点。

  利率市场化在中国已经发展了将近二十个年头,这些垄断牌照的商业银行,借着中国增量资产货币化的大潮,营业收入和利润爆炸式的增长,几乎每一个参与其中的股东都获得了丰厚的利润。但是,随着间接融资方式局限性的显现,商业银行的规模扩张,也触碰到了经济规律的天花板。在中国经济跨界转型的过程中,融资方式的转型是关键,商业银行业的转型则是关键中的关键。

  反观当今的城市商业银行群体,上有“四大”为代表的国有商业银行高空打压,下有小贷公司、农村商业银行的紧紧追赶,再加上无孔不入的影子银行,盈利模式遭到前所未有的战略挑战。城市商业银行从一出生,就缺乏跨地域的资金调剂优势,也缺乏地域垄断带来的独享利润——当整个商业银行业面临调整时,自然第一个受到冲击。

  从贷款角度看,利率市场化意味着风险定价能力的竞争。貌似贴近城市固有客户的城市商业银行,恰恰吃了这个亏。因为中国的利率市场化,从本质上是信用体系的市场化,是市场信用体系置换政府信用体系的过程。城市商业银行是最有可能陷入地方政府融资平台危机的金融机构,这也算城市商业银行的天生局限。

  从存款角度看,利率市场化意味着投资能力的竞争。比起规模巨大的全国性商业银行,城市商业银行的资金池盘子小,投资人才招揽受到地域限制,无法为储户提供足够吸引力的理财产品。而普通储户则越来越需要全国性、甚至是全球性的金融服务,具有更佳品牌效应的股份制商业银行,能够在细分市场做出更大的投入。试想,零售业务局限在一个城市的商业银行,如何能有效地发行全球性的信用卡呢?

  从创新角度看,利率市场化意味着投资银行、在中国称为“证券行业”的大发展。存量资产证券化,必然是未来三十年中国最大的金融蛋糕,也是混业经营金融业的竞争核心。从国际经验出发,只有地域性的储蓄所、信用社,没有地域性的投资银行和金融混业经营集团。而这是客观经济规律决定的,毕竟投资银行业对人才、对信息、对机制的要求,远远高于一个区域性的商业银行业务。

  综上所述,城市商业银行股份遭到市场的冷遇也就不难理解、顺理成章了。前几年,缺乏理性的投资者高价购入城商行股份,今天可谓别样滋味在心头,恨不能阻挠利率市场化的进程。而积极心态的投资者,往往会试图替城商行这个群体找一条突围之路。其实,在笔者看来,所谓的突围之路,无外乎就那么“老三样”,翻翻过去几年各大城市商业银行的年报,也能找到蛛丝马迹。

  第一,做大做强。一个省的城市商业银行整合,一下子就把覆盖人口扩张到了几千万,战略空间是足够了,可惜原来的各色有着行政级别的行长利益难以兼顾。第二,横向联合。与本省的券商和信托战略合作、通过相互持股等方式,丰富理财产品、提高投资能力,不过同样可惜的是,内部利益摆不平,政府懒得协调。第三,压缩聚焦。剥离没有竞争力的业务条线,专注于社区银行和小贷公司,走在利率市场化的前沿,但以往做惯了白领的行长大爷,早就不接地气了。

  可见,城市商业银行股份遭冷落,有其必然性、未必是坏事。希望从此以后,已经不再是香饽饽的城商行,地方政府能少些莫名其妙的关心和干预,多些市场化的机制注入,中国如此巨大的金融零售市场,可以容下相当数量的城市金融服务机构。

【作者: 许维鸿】 (责任编辑:马天宇)

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