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“钱荒”是危机预警

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月07日 14:17   来源: 长沙晚报   网友评论(人参与

金岩石(知名经济学家)

  “6·20钱荒”就像京戏开场前的锣鼓点一样,拉开了中国特色“次级债危机”的序幕。债券市场的商品也像一般商品市场一样,有正品,也有次品。正品债的利率低,有借有还,再借不难。次品债的利率高,新债旧债,债债不还。由此看来,中国特色的“次级债”主要发生在两个市场,其一是民间借贷市场,其二是地方政府的借贷市场。

  民间借贷市场的“倒账”风潮已尽人皆知,但凡是在做资金生意的人或多或少都在面对逾期或展期的麻烦。如今更大规模的信用违约主要来自于地方政府,延伸到商业银行,再进入银行间市场,这就是隐藏在“钱荒”背后的债务危机。工行董事长姜建清写了一篇文章《以政府投资促进民间投资》,并分析了国家审计署的数据,至2010年末,地方性债务余额10.72万亿元,偿还时间的分布有两个高峰,其一是2011年,偿还比重为24.49%;其二是2016年后,偿还比重高达30.21%。在这两次偿债高峰之间,2013年至2015年逐年下降,分别是11.37%、9.28%和7.48%。由此推论,中国的“次级债危机”将在两三年后达到高峰,换言之还有两三年的时间可致力于化解危机,人们真应感谢“6·20钱荒”提前发出的预警。

  人们会问:政府机构为什么会成为“次级债危机”的主要源头呢?原因在于地方政府具有双重身份,作为政府决策者是行政机构的负责人,作为城镇经营者又是市场机构的负责人。在目前的政府官员任命机制下,一些地方政府的决策者是“两拍”领导——拍脑门决策、拍屁股走人,在离任时会留下一屁股“烂账”。因为他们不同于中央政府,可拥有国家信用,也没有独立的信用资源和偿债机制,只能依靠“拆东墙补西墙”的方式化解危机,久而久之,地方政府的直接债务和隐性担保必然集聚生变故!

【作者: 金岩石】 (责任编辑:韩娜)

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