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观点意见:政府不该刺破大泡沫

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月01日 07:26   来源: 观点地产网   网友评论(人参与

  中国经济脆弱到一根细针将引发经济泡沫崩溃。

  政府正在检验泡沫到底有多大。7月28日,审计署网站公布消息,根据国务院要求将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。几乎同时,媒体披露上海银行间资金拆借平台,已经停止政府平台项目审批和拆借。

  审计署兴师动众再次彻查地方债务,结果之一将是,让公众尤其是上层决策者将得到清晰准确的地方负债数据,以及风险检测报告。数据恢复真实,风险彻底曝光,这是好事,可以纠正虚幻的繁荣梦想,为改革找到正确的方法。

  通过今年以来的一系列数据纠偏,以及实际压力测试,显示出经济的疲软,以及经济运作模式的低效。今年5、6月份,政府对外贸数据挤水份,5月,进出口明显回落,6月进出口出现17个月来的首次“双降”,出口增速创下44个月新低。中国产业洞察网调研显示,近2000家出口企业中,出口订单普遍趋冷,订单环比增长的企业比重连续4个月减少。到今年5月底,人民币实际有效汇率已较去年底升值5.6%,劳动力成本持续上涨,出口企业资金紧张。所有的数据都在说明,低价制造品的外贸黄金时代过去。

  6月份,央行未及时向银行间市场注入资金,导致银行间市场出现“钱荒”,债务泡沫的恐怖阴影笼罩在追逐高杠杆的中小银行头上,资金之紧张、经济的风险度远超统计数据披露的现实。7月14日,国务院参事、国务院发展研究中心金融所名誉所长夏斌表示,当前的中国已经存在事实上的金融危机现象,决策者应该尽快地寻找如何逐步刺破泡沫,逐步冲销实际已经造成的损失,来摆脱大面积危机的爆发。

  曾在中金公司担任管理委员的美国人CarlEWalter、曾在中金销售交易部工作的FraserJHowie在《中国金融大揭密》一书中,提出由于中国经济体制的内在缺陷,导致每隔十年中国就会到达金融危机爆发的临界点,而现在,中国政府再次站在金融崩溃的临界点上,面临艰难的战略抉择。

  当前的险状与1988年、1999年相似,上世纪80年代地方政府通过各种管道吸取资金。全国有745家信托与投资公司,以及34家证券公司、160家当铺,这些金融机构多数由地方政府控制。

  现在,地方政府通过投融资平台吸取资源,投入到他们认为有益的公共与企业投资中,其中令人瞩目的是城投债与信托资金的大量运用,根据Wind数据库统计,截至去年年底,中国市场未到期城投债余额达2.5万亿,2012年是城投债井喷之年,当年发行额1.27万亿,到期额997亿,净增加1.17万亿。据报道2012年前三季度基建类信托成立规模新增7550亿元,较2011年同期增长88.7%。信托资金实际利率在10%到15%之间,地方政府不可能将投资收益长期保持在10%以上。如果不加阻止,地方政府将把地方商业银行当成自己的出纳,模仿17家上市银行,通过地方银行上市扩张资产规模,主导更多的行政性低效贷款。如果现在进行破产清理,多数地方政府投融资平台资不抵债。

  情况比上世纪末的两次危机远为复杂,当时经济体量较小,刺破泡沫的代价有限,此后的经济发展消化了大量坏帐。

  面对金融泡沫,当时政府两手整顿,一是直接破产重组,以1999年广东国际信托投资公司破产案为标志,中央政府相当于明确向全球宣告,各省窗口公司信用不可由政府背书,地方信托、证券等公司,纷纷被消灭,或者由新大股东接管;二是逐渐引导五大主要银行引进境外投资者,剥离不良资产、上市,使银行成为市场化主体。虽然中国银行行情问诊)业市场化这一目标远未达成,但系统重要性银行表面上摆脱了破产之虞,一度跻身全球上市公司市值前列。

  现在政府不可能也不应该大手笔挤泡沫,1993年挤金融泡沫,房地产最疯狂的海南(楼盘)一地泡沫崩溃,留下600多栋烂尾楼,直到2006年处置工作才基本终结,如今处处皆海南,满目皆鬼城,不必挤泡沫,从内蒙古鄂尔多斯行情问诊)(楼盘)到陕西神木,东北营口(楼盘)等地,随着经济下行、资源价格下挫,已成鬼城。过度挤泡沫将使中国经济跌入地狱,维持稳健的政策成为首选。

  另一方面,地方投资效率之低、隐性坏帐之多,通过不良资产管理公司与上市已经无法解决,不良资产管理公司的回收率不过20%左右,并且衍生出新的充斥着行政色彩的大型金融公司,而境内股票市场被圈钱圈得元气大伤,已经不可能成为坏帐“排污口”,至于境外股票市场,看看美国中概股的表现,与国际信用评级公司的评级吧。

  以往的技术手段,无法化解目前的经济困局,目前的困局是长期体制顽疾积累而成的大危机,必须通过全面的体制性手段破解,技术上的小修小补无济于事。政府继续撒钱,援助那些乱花钱的浪荡子们,那么中国将直通清末。

  制度性的改革是相信市场、相信民资,进行资产重组,让高效的企业通过竞价买走还有价值的资产,让资产找到能够让其增值的新主人;放开城市管制,尽快向固定三年以上纳税人放开中小城市户籍,主动进入城市的纳税人不仅会购房,还会自己减少自己,政府将资金用于教育等公共设施,同时允许民间开办教育与医疗机构,城市拥有创业活力,鬼城自然消失。结果就是,起码可以用市场之手盘活某些资产与城市,稳住重要城市与企业,不会出现全面崩溃。那些小型城市、不具有全局影响力的泡沫,崩就崩吧。泡沫清理之日,中国的市场的基础体制也将初具雏形。

  考虑到法治不健全,权贵掠夺式交易横行,交易信用严重缺失,在资产重组过程中,建立“廉政公署”式的核心防腐机构,是重中之重。目前经济尚未病入膏肓,还能够挽救,如果此次改革不能激活市场动力,不能抑制政府与权贵贪欲,沙盘将推倒重演。

  (本文转载自叶檀博客)

【作者: 叶檀】 (责任编辑:徐秀)

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