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利率市场化:新举措 新问题

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年07月23日 07:31   来源: 上海商报   网友评论(人参与

  在对推进利率市场化进程的千呼万唤中,央行7月20日起取消贷款利率下限管理。但坦率地说,尽管中国的利率市场化进程看似又向前推进了一步,但事实上取消贷款利率下限的象征意义仍然大于实际意义。中国利率市场化的推进仍然需要很多配套工作。

  可以明确的是,利率市场化的关键一步是放开存款利率,如果存款利率不放开,贷款利率的放开不会具有特别明显的作用。放开存款利率需要完成两项工作,首先是存款保险制度的建立和完善。因为在利率市场化的环境下,银行对存款的定价将完全基于本行的流动性状况、风险偏好以及盈利要求,这意味着储户把资金放在银行,将不再是毫无风险的,在此基础上,存款保险制度的推出势在必行,然而这一制度的完善必将伴随着对储户的大规模教育,关键的问题是要求储户认清银行即使是国有的,放在银行的资金也不等于由国家兜底。

  另一项工作则是培养新的基准利率,这是因为如果存贷款利率放开后,央行将需要寻找新的基准利率作为货币政策的“锚利率”,这符合世界主流经济体的货币政策操作实践。从央行的表态来看,其倾向于使用上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)作为新的政策利率,这样的想法固然符合现代潮流,但问题仍然存在。比如说SHIBOR的主要报价行目前仍然将SHIBOR视为一个参考利率,在实际操作中很难完全做到按照报价成交。与此同时,一旦SHIBOR成为新的基准利率,如何为市场上存在的大量以贷款基准利率定价的房贷合同重新定价,将成为银行和购房者之间的博弈难题。

  当然,这些都是操作中的问题,真正需要解决的问题是,一旦利率市场化实现后,这一新的政策是否能够为整体经济服务,并推动经济的起步和升级。这才是利率市场化的真正和最终目的。

  从央行公布的过去几年商业银行的实际贷款利率来看,下浮利率的执行比例本来就比较低,在过去的大半年中,大约只有10%的贷款获得了下浮利率,而且下浮比例不超过15%。需要指出的是,贷款打折从去年下半年开始更加明显,这在很大程度上是受到了首套房屋贷款打折的影响,而对于实体经济领域,银行的打折力度却相当有限,需要指出的是,商业银行几乎对超过一半的贷款实施了利率上浮,这在很大程度上表明了银行对于贷款仍有相当程度的发言权。

  这样的一种现象事实上折射了一种无奈,即需要贷款的企业在银行面前往往没有发言权,而大量现金充裕的国有企业通过发行债券等形式已经获得了一定的资金累积,其根本无意从银行获得贷款,而是意在通过与银行的紧密合作,以加大财务杠杆的方式获取巨大的财务收益。

  不幸的是,利率市场化可能恶化“强者恒强”的问题,在市场对资金的竞争中,拥有现金的大企业将更加受到银行的青睐,而网点覆盖更具优势的大银行也将更加具有竞争优势,这样的一种有些无奈的现实意味着中小企业和中小银行很可能被挤出市场。

  从其他国家的经验来看,这样的问题常常出现,同时没有好的解决办法,在我国台湾地区,利率市场化伴随着大量小银行的倒闭,也造成了整体金融风险的急剧增加。

  利率市场化的推进还为我们的改革提出了一个新的问题,市场化看似能够解决效率问题,但如何保证经济和金融体系的平衡发展,却可能并不是市场化能够独立解决的。

(责任编辑:徐秀)

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