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评论:莫夸大国债期货上市对股市影响

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年07月08日 13:30   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  7月5日下午证监会新闻发言人表示,国债期货已获国务院批准,证监会批准中金所开展国债期货交易,并认为国债期货专业性强、技术门槛较高,国债期货上市不会明显分流股市资金。当然不少人认为这对股市有利空影响,笔者认为,影响肯定是有一点,但不宜盲目夸大这种影响,基本认同证监会观点。

  不少人依稀还记得,1995年5月17日,证监会宣布暂停国债期货交易,由此在5月18日、19日、22日短短三个交易日,沪市就从580多点暴涨至920多点,有些股票甚至三天内就翻了一番,可见国债期货暂停对股市资金供应的影响是多么巨大。但这个影响主要是由当时特定的历史环境所决定的,当时股票市场和期货市场都是新生事物,可以说都是投机工具,有了一点闲钱的国人,要谋求额外的投机收入,除了股市就是期货市场,非此即彼,基本没有其他渠道。而在各类期货市场中,国债期货是股市的强劲对手,1993年开始上交所就已经向个人投资者开放国债期货交易,从1995年1月到5月17日证监会宣布国债期货停止的4个多月时间里,上交所国债期货的交易量达到49686.09亿元,是上交所1995年全年股票交易量的16倍,让国债期货暂停、显然对当时股市影响巨大。

  世易时移,现在的情况与当初已经有了天壤之别。目前国人投资、投机方式有了更多选择,比如银行存款、网贷、民间借贷、炒金炒银以及包括股指期货在内各种期货产品。这些投资或投机渠道,早就对股市形成一次次资金分流,惧怕股市风险、对股市不感兴趣的投资者多数早就被分流殆尽。即使现在开设国债期货,对多数投资者而言,开与不开没有什么区别,因为期货市场风险更不可测,并且将实施严格的投资者适当性制度,目前多数股市投资者不会参与,难对股市构成多大影响。

  现阶段推出国债期货有其积极意义。由于国债现券价格波动频繁,投资者迫切需要相关产品来对冲利率风险,国债期货正可作为金融市场有效的避险工具。有国债期货市场作为依托,国债现货市场也将吸引更多投资者参与,这将促进债券交易的活跃、提高债券市场流动性。目前我国直接融资比例仍然偏低,直接融资主要包括股票融资和债券融资,加快发展国债等债券融资,是提升直接融资比例、发展证券市场的应有题中之义。

  今非昔比,随着市场经济法规制度体系的逐渐完善,目前的市场环境也基本可以适应国债期货的推出。比如当时政企不分,在国债期货搏杀的中经开等机构与财政部关系密切,国债期货市场欠缺公平,而现在这种情况将大为减少。又比如,1994年和1995年两年国债总体发行量不过1000多亿元,但国债期货一年交易量竟然接近2万亿元,现货市场与期货市场明显失衡,而到2011年9月底,我国可流通国债余额达到6.4万亿元,约是1995年国债存量的60倍,目前庞大而又难以操纵的国债现货市场,为国债期货市场的发展提供了坚实基础。

  国债期货上市对股市投资者的影响,主要是投资者基于1995年国债期货暂停对股市的巨大影响,难免会进行简单联想,从而在心理上产生巨大冲击,但“世上本无鬼,鬼只是人们心中的鬼”,假若投资者以投资理念出发,投资的是愿意回报投资者的潜力股,又何必担心国债期货的上市会影响股价?投资者只要按时领取上市公司分红,或者等待分享上市公司高速发展成果就是,说不定这些股票的投资回报率甚至远超其他社会投资的回报率。相反,投资者若以投机目的,追逐题材概念股票,即使没有国债期货推出,也会时刻提心吊胆、担心其他各种各样的所谓利空消息出台。

  即使股市低迷,投资者也没有理由因为担心冲击股市,而不让国债期货推出,这就和股市投资者不能阻止黄金期货等投机品种上市是一样的道理。目前,国债期货上市几成铁板钉钉,不管是哪种投资或投机方式,社会投资者有选择的自由,谁也没有理由让所有投资者在股市这一棵树上吊死。看来,投资者只有在股市树立投资理念、践行价值投资,才能不为纷繁变化的外部环境所动。指望投机资金都到股市淘金,都来为抬高股市估值服务,这未免有点过于一厢情愿。

(责任编辑:赵路)

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