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许一力:国债期货为何此时再推

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年07月06日 12:06   来源: 新快报   网友评论(人参与

  当下,就恰恰是当年的这样一头怪物要重新出笼,那么我们有必要跟当年做一次对比。

  当前国债现货的规模在去年已经大幅超过8万亿元,相比1995年1000万的水平可谓天壤之别。再加上国债期货最低保证金仅有2%,最高不过4%。这意味着操作中将存在高达50倍的杠杆比率,所以这次国债期货的交易规模也应该是大的不得了。

  国债期货对当前的A股会形成很大的资金冲击。这是毫无疑问的结局。但对于会不会发生327那样当年的事件,那也许是杞人忧天了。

  我们从327事件的背景来看,从根本上说,国债期货本身并不是导致事件发生的本身。

  第一、当时政府推行的保值补贴率政策本身就是违反市场规律的。

  第二、交易监管严重缺失,背后引出的大规模的内幕交易和内部腐败才是真正导致327市场崩坏的根本。

  国债期货仅仅是在一个错误的时间出现在了错误的地点,并不应该成为承担当时市场走向的责任。

  反观当前市场的情况,内幕交易比那时候少了很多,CPI调控比那时候好了很多,九十年代初两位数的通胀水平基本不会存在,这样也就不存在保值补贴的土壤。当年之所以国债期货的推出能够掀起那么大的风浪,和当时的资本市场情况也有很大关系。当年A股市场规模小,金融衍生品市场不丰富,受到资金大量云集的冲击,导致当年国债期货不够规范而暂停,现在股市规模是17年前的十几倍,资金起风作浪要困难不止数倍。

  中国选择这时候重启国债期货,考虑是中国确实需要国债期货来进一步打开利率市场化。

  债券市场交易不充分,当前国内的债券交易情况来看,绝大多数国债目前都是由商业银行持有,二级市场交易非常有限,不能反应整个市场对利率变化的看法。

  所以必须有一个交易充分,且全面反应社会各界对利率走势看法的国债期货。所以国债期货的回归,主要还是要完善游戏规则。

  (中央电视台财经评论员)

(责任编辑:赵路)

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