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应允许符合条件的地产企业融资

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年07月06日 03:02   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  特约评论员 成一虫

  尽管监管当局已经否认地产企业进行再融资的消息,但5日出版的《东方早报》报道称,已停滞三年的房产公司借壳再融资审批重新开闸已近在咫尺,这条消息引起当天地产板块大幅上涨,而全国各地的房价与高温一样继续发烧。

  这个消息是否属实目前还难以证伪,但5日发布的国务院有关文件中强调房地产、地方政府融资平台、理财和“两高一剩”行业是当前重点金融风险领域,要求严密盯防。显然,政府已经提醒地产业为金融风险行业。但是,地产企业应不应允许再融资呢?这还需要回到问题本身。

  监管当局“暂停”房地产企业在资本市场的融资已有3年之久。当时明面上的政策是说相关融资申请需征求国土资源部意见,实际操作中的“窗口指导”却是只要涉房一律禁止。银行贷款、信托融资方面就没有这么严格,监管当局只要求进行总量控制(稳中有降),并要求房地产企业得进“白名单”或满足“四三二”(四证齐全、30%资本金、2级以上开发资质)条件。但总量控制的结果是供需失衡,银行、信托漫天要价,房地产开发融资利率大涨,一年期限的综合成本最高可以突破20%,15%左右则相当常见。

  如此之高的融资利率,一方面会吓阻中小开发商退出房地产领域,导致市场集中度提高、新建住宅供应量减少,大开发商面对购房者拥有更大的话语权,更有可能提高售房价格;另一方面这些巨额的融资利息也会转化为成本,转嫁到不断上涨的房价之中,最终由消费者承担。所以,如果政策目标是调控房价,政策刚出台时一些房地产企业资金压力大,会选择平价或降价出售房产以加快回收现金流,但中长期效果正好相反,因为它抑制供应、增加生产成本。君不见,最近三年的房地产市场火爆依旧,房价短期被压制之后报复性反弹,涨得更欢了。由于存在政策变更或放松可能,且对调控政策的效果越来越没信心,民众的涨价预期甚至反而变得更高。

  如果控制房地产企业融资的政策目标是防范金融风险、优化银行资金的配置方向,效果也不见得好。因为房地产融资利率高企之后,会吸引更多的逐利资金流入房地产开发商手中。这几年影子银行迅速做大,很重要的一个原因就是天量资金从银行存贷体系内流出,流到表外,继而落入房地产开发商、土地一级开发商(地方政府融资平台)手中。资本逐利、有空就钻,堵是堵不住的。况且,由于融资利率很高,房地产企业负担重,财务风险增大,反过来也给影子银行埋下了一些信用安全方面的隐患。

  在笔者看来,三年前出台的管制政策原本是临时措施,只要房价走势平稳就可以取消。可没料到房价就是一只“打不死的小强”,这些措施也就延续下来了,房地产企业也逐渐适应了这样的外部金融环境。不知道目前还坚持限制房地产企业融资的政策意义为何。

【作者: 成一虫】 (责任编辑:王爽)

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