首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片彩票我的金融界

流动性紧缩风险将长期影响A股

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年07月05日 23:52   来源: 中国证券报   网友评论(人参与

  □大摩华鑫基金公司

  一个月前,市场讨论得最多的风险还是经济复苏低于预期以及IPO开闸,一个月后,流动性紧缩风险突然冒出来,其杀伤力比前两者有过之而无不及。流动性什么时候开始成为了一个问题?是否将长期影响A股市场?

  回头来看,这次流动性风险事件可分为4个阶段:第1阶段是端午节前。事实上,拆借利率从5月下旬开始已经有所提高,到端午前两个交易日,交易所回购GC001一度冲高至28%。虽然大部分人认为,拆借利率较高是小长假前的正常反应,但个别商业银行股价已经出现下挫的迹象。第2阶段是端午节后的4到5个交易日,拆借利率略有回落,但仍然高于历史同期值,期间银行股与大盘横盘整理。第3阶段从6月19日起,当日李克强总理主持召开国务院常务会议,第3次提出“用好增量,盘活存量”的思路。当晚,地球的另一边,伯南克发言明确指出美国退出QE3的时间表。6月20日,银行间市场拆借利率飙升,市场传言有大行违约。同日,银行股在股市上节节败退,中小银行日跌幅普遍在3%-5%之间。6月22、23日周末,各种传言纷起。6月24日开始,市场发现央行仍然没有“放水”的意思,A股开始大跌。6月25日上午,A股延续跌幅。午后,A股惊天反转。当日晚,央行在网站上发表“流动性充足”的文章,声明已向市场注入流动性,稳定市场预期。隔日,市场利率应声下跌,市场终于略有缓和,事件进入第4阶段。

  总之,这次流动性风险事件可以认为是央行在“去杠杆、调结构”思路下,在可控风险范围内,对商业银行高杠杆运作的一次警示,也是央行对商业银行风险暴露的一次真实压力测试。过去几年,商业银行头寸紧张时,总能轻易地从央行拆借到资金,久而久之,对流动性结构不再重视,借短贷长成为普遍现象,期限结构错配甚至是故意错配成为常态。在流动性宽松的情况下,这一模式为商业银行带来巨大利润,好比是借钱炒股,在股市上涨时总能翻倍的挣钱。而一旦股市下跌,亏损的幅度也将成倍增加。经此一役,相信商业银行在资金运作上会谨慎得多。如此,央行的“流动性风险教育”也算是达到了预期目的。

  那么是否可以说从7月份开始,流动性将恢复到以前的状态,对A股的影响也会消失?笔者认为,现在判断市场安全为时尚早。首先,李克强总理“盘活存量”的政策思路已经板上钉钉,资金市场要想恢复到以前过度宽松的状态已不可能。其次,资金紧张的持续时间仍然太短,资金错配的结构调整还需很长一段时间。就像借钱炒股,当市场下跌时,被套资金是难以主动砍仓出局的,从投资者心态来看,“割肉”并不容易,大部分人会等到被迫平仓。因此,调结构将是一个较长的过程,A股的流动性风险不会马上消失。

  说到底,流动性还只是个中间观测值。A股最核心的问题仍然是中国经济的增长情况。如果GDP增长能稳定在7%甚至6.5%以上,那么所有的风险都是可控的。反之,如果GDP增速加上通胀水平低于社会平均融资成本的话,那就需要提高警惕了。

(责任编辑:王爽)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1