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“钱荒”倒逼宏调“刮骨疗毒”

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年07月01日 15:50   来源: 《瞭望》新闻周刊   网友评论(人参与

  中国经济内生增长动力没有衰竭,经过一段时间较大幅度调整还会焕发新的生命力。但短期看调整不可避免,只是这种调整必须是经济所需、改革所趋和民心所向的高度结合

  “为保持货币市场平稳运行,近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持……货币市场利率已回稳。”6月25日18时,人民银行网站推出一篇题为《合理调节流动性维护货币市场稳定》的官方回应,当日隔夜质押式回购利率已回落至5.83%,次日上证综指微跌0.41%。近日的“钱荒”事件,最终以央行提供流动性支持而告一段落。

  “流动性就像杯子里的水,碰倒后,马上会流得一干二净。”采访中,宏观管理系统研究人士向《瞭望》新闻周刊分析说,“钱荒”事件再次证明,过去十多年长期的流动性过剩已经演变为风险更高、更脆弱的结构性过剩。“除非痛下决心‘刮骨疗毒’,否则这种阵痛将在未来持续干扰中国经济社会正常运转。”

  现在,2013年中国经济已“棋到中盘”。在以美联储QE政策突然“退场”和欧盟光伏反倾销“大棒”落下为代表的外部不确定因素加剧的影响下,中国发展形势面临着2008年以来最严峻的考验。中国农业银行总行高级经济师何志成告诉本刊记者,相比央行较为充裕的政策储备,“钱荒”不过是癣疥之疾,但它又的确是中国经济局面正在深刻转换的强烈信号。

  值得注意的是,一周多来,对这场从货币市场短时间蔓延开来的“黑天鹅”事件,国内市场舆论就其投机性资产错配病因迅速形成共识,进而对决策层保持货币政策连续性和稳定性,强化流动性管理“用好增量、盘活存量”,大力支持经济转型升级等政策措施形成广泛理解和拥护。

  可以说,近年来宏观调控政策难得地因为此次“不作为”,得到了较为一致的市场舆论支持。上述宏观政策研究人士认为,这表明当前无论是宏调还是改革,其调整和深化都具备较为广泛而良好的社会基础。“继续实施稳健的货币政策,把稳健的货币政策坚持住、发挥好,一定要积极主动利用并继续做好当前老百姓对改革的民心所期,才能众志成城迎接未来挑战。”

  6月26日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,研究部署加快棚户区改造,促进经济发展和民生改善。会议认为,“要保持政策连续性和稳定性,稳定市场预期。要坚持稳中有进、稳中有为,积极采取既稳增长、又调结构,既利当前、又利长远,让群众特别是困难群众得到更多实惠的措施,着力扩大国内有效需求。”

  调结构“真枪实弹”

  “没有理由对本次流动性危机恐慌,这是一次政策层面可控的财经事件。”国务院发展研究中心国际技术经济研究所客座研究员张捷在接受本刊记者采访中回顾说,“6月24日股市跌破2000点,6月25日股市又跌破‘建国底’,但五大国有商业银行都基本没有跌,其背后应是‘国家队’增持护盘的结果。‘国家队’护盘和央行‘不放水’二者结合起来,可以看到政府的基本态度,不要指望宽松货币政策‘救市’。”

  他解释说,这次流动性危机与美国QE退出相关,美国推出QE时形成的输入性通胀,导致中国流动性被动增长的同时造成中国通胀。比如,美国推出6000亿美元的QE2后,中国外汇储备增长5500多亿美元。而退出QE,必然引发资本外流。如果让QE进来的“热钱”舒服离境,就是中国财富被彻底地剪了一轮“羊毛”。

  “证监会不是‘监涨会’,更不是‘包赚会’。”对于钱荒引发的股市大跌,张捷认为证监会的责任不是股市走向,而是维护市场公平和抵御外来金融攻击。“在‘热钱’撤离的关键时刻,尤其不能成为‘热钱’赚钱的保护人,权当让那些违规的‘热钱’和黑灰色收入补贴实业了。”

  按照他的分析,目前我国实体经济和金融信贷对资金的吸引力之所以差别巨大,不是实业不赚钱,而是长期流动性宽松背景下金融业无风险高息差收入,必然使得实体经济空心化。大型企业二次转贷和广泛介入房地产市场就是明证。“如何落实国务院领导关于引导资金进入实业的难题,就是要让投入到金融业的资金风险大于实业。”

  在张捷看来,针对银行界和资本市场“救市”期待,货币当局不为所动,反复强调银行要改变流动性永远宽松的预期,改进自身流动性管理,“说明政府下定经济结构调整的决心,不但可以容忍经济增长适度放缓,而且结构调整的政策变化也将切实发生。”这也再次明示,中国提出产业结构调整多年后,新一届政府将进入“真枪实弹”时期。

  流动性“七寸”首在房地产

  “目前,市场的确急需适度增加流动性供应,而且中国也有巨大降低存准率的空间。”但何志成也很认可决策层的判断,中国经济真正的病根不在流动性太少,而是透支过多的绝大多数流动性没有用在“刀刃”上。“大量贷款堆积,不仅导致严重的过剩产能,而且是房地产业投机化和金融化的直接推手。这种局面不改变,央行稍释宽松信号,也会引发更严重的投机行为卷土重来。”

  然而,收紧流动性能不能解决中国严重的产能过剩和房地产市场盲目扩张的弊病?他认为,必须承认,中国经济当前最大的任务,就是调结构和转方式,不能再盲目地增加信贷。“然而,经济规律告诉我们,流动性不是想收就收。因为每一笔贷款背后都是项目,都有具体的经济活动。市场的流动性紧缺,说明已经有非常多的贷款收不回。此时再度减少贷款供应,势必使更多的贷款收不回。”

  所谓调整贷款结构,挖掘银行内部的流动性潜力,在其看来,说来容易做来难。“银行贷款很多是有计划的,是根据项目进度一点点投放的。如果突然停了,最终结果可能就是形成大量半拉子工程,导致大量企业陷入‘三角债’,最终使实体经济更加萎缩,产能过剩更加严重。”

  “当前必须作出历史性的决断,要找到两全其美的办法。”何志成认为,首先必须停止所有新上项目,尤其是有产能过剩嫌疑的项目。要坚决将流动性定向引导在“刀刃”上,即能够创造财富的实体经济上。同时严格审批土地,除了政策保障性住房,暂停所有的房地产项目。“因为解决流动性结构的出路就在房地产,中国房地产市场吸附了极大量的流动性。”

  但这又会不会导致房地产市场又一轮暴涨呢?他判断,如果简单地停止房地产新建项目,已建和在建房地产项目一定还会被爆炒,最终非常可能出现又一轮房地产价格暴涨。“但是,要想抑制房价暴涨,中国政府有‘撒手锏’,就是尽快出台征收房产税方案。不要再争论,不要再评估,哪怕出台对第五套房起征房产税,也会立即导致房价下降。”

  按照何志成的分析,临时性停止审批新房地产项目,不仅可以消化已存项目,使房地产市场占压资金迅速地回笼,更可以为改革争取时间。“当房地产市场的绝大多数已存项目被消化、新房地产管理办法出台以及用房产税取代土地出让金后,再开始审批土地。”在他看来,让房地产休养生息,也就是让银行业休养生息,更是让中国经济休养生息。□

(责任编辑:徐秀)

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