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政府是资本市场的监管者而不是保姆

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年06月26日 12:26   来源: 国际在线   网友评论(人参与

  中国资本市场6月下旬发生的剧烈波动注定将将成为未来一段时间国际财经类媒体热议的重要话题。我想讨论无非围绕以下两点:这一次由于中国货币市场流动性吃紧影响所导致的股市大跌对中国而言意味着什么?中国央行是不是应该开闸放水再次救市呢?尽管中国的普通股民这一次大多数遭受严重损失,但民调显示,超过六成的中国人反对政府救市。

网民调显示:超过六成网民不赞成政府救市

  而《华尔街日报》中文版6月25日的文章也认为,基准股指下跌5.3%还会被表扬的情况不多见,但6月24日的中国市场可能是个例外。这是因为中国信贷增长不可持续,央行此次“不干预”手段正是实体经济所需要的,虽然短期内会导致经济增长将进一步放缓。但如果这是消除未来一场更大的危机、使中国经济走上可持续增长之路所必须付出的代价,那么它就是值得的。

  我赞成这样的观点,舆论和网民之所以会对中国央行24、25日两个公告中显示的“自己闯祸自己负责”的超然和冷峻态度拍手称快,其重要的原因正在于当下中国经济并不那么健康,部分激进而风险意识不足的银行应该得到教训。解决问题需要吃药,良药必然苦口,所以阵痛难免。再次采取宽松货币政策或可解一时之痛,但却会导致更大的灾难。

  这一次中国的银行所获得教训将帮助中国避免走上日本老路。众所周知,1985年广场协议之后,日元大幅度升值,日本出口产业受到严重影响。为抵消出口下降对经济产生的不利影响,日本政府便通过降低利率、扩张性金融政策等措施来维持国内经济景气。从1986年1月到1987年2月的一年多时间里,日本央行5次下调商业银行的再贴现率,将其从原有的5%调至2.5%,日本的货币供应量也随之大幅度增加。加上此时日本政府为降低赤字采取了紧缩性的财政政策,因此增加的货币供应量全部流向民间投资市场,面临飞涨的房价和股市,越来越多的资金被从生产领域抽出来用于炒房炒股,最终导致日本实体经济严重泡沫化,最高峰时东京23个区任何一个区的地价总额都超过全美国的地价总额。泡沫破灭后,东京的房价仅为高峰时的30%左右,大阪则只有1/8。冰冷的数字背后,是无数个家庭的眼泪甚至破产,这个曾领跑东亚经济42年的经济体也至今未能完全摆脱经济通缩的阴影。

  虽然我们不能因为中国房价出现了和日本当年一样的飞快长涨就断言一定会有一场同样的危机在等待着这个新的世界第二大经济体。但风险是客观存在的,因为雅戈尔行情资金股吧问诊)这样的中国老牌服装企业都已经在不声不响地买地盖楼涉足房地产业,2012年中国信贷余额与GDP之比已从2008年的123%升至180%左右,与此同时GDP增速却一直在放缓,这些都说明,越来越多的资金被用于债务再融资和投机。这一次的小型“股灾”将会教育银行业者,不要过度将流动性注入这些潜在风险很大的领域,而要更多关注那些真正需要资金,并且能够给社会生产财富并创造就业机会的企业。

  投资者必须牢记,政府是资本市场的监管者而不是保姆。著名的美国经济和金融史学家约翰S戈登在其《伟大的博弈》一书中曾这样总结三位更著名的企业家――安德鲁卡耐基、约翰D洛克菲勒、JP摩根的共同特点:在市场中越到问题时,他们总是依靠自己的力量来阻止混乱,而不是寻求通过政府来解决。

  中国今天资本市场的各种乱象,其根源恰恰是政府总是在充当问题终极解决者的角色――上市要政府审,退市要政府批,结果是企业看重政府关系甚至超过自己的业绩,已经上市的企业不重视投资者的利益。另一方面,投资者呢?只要股票价格下降,不问当初自己为什么买这些股票,不管企业经营状况好坏,就是希望政府采取立竿见影的刺激措施提升股票价格让自己赚钱。这样的一种股市,政府能够呵护到几时?存在又能为实体经济带来什么帮助?为了刺激股市,难道不惜冒流动性过剩引发经济灾难的风险?如果政府继续充当保姆而不是监管者,中国的资本市场就没有前途,别忘了,泰坦尼克号沉没之后,才有了北大西洋行情资金股吧问诊)冰层巡逻制度(North Altantic Patrol),资本市场的痛苦经历,将不断带来政府角色的转变和监管的加强,而后者才能将资本市场变成中国经济的锋刃而不是短板,才能让中国人和美国一样,在阵痛之后享有60年资本市场的稳定和繁荣。

(责任编辑:周迎颖)

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