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期待“余额宝”倒逼利率市场化改革

2013年06月18日 06:49 来源: 新京报 【字体:

  在“余额宝”收益超过银行定期存款利率、且具有流动性和便于支付的情况下,“余额宝”显然不仅会对银行活期存款,甚至会对银行定期存款形成冲击。

  近日第三方支付平台支付宝推出名为“余额宝”的增值服务,用户只要将钱转入“余额宝”,就可以获得一定的收益。据了解,目前“余额宝”的7日年化收益率为3.48%,而同期一年期定期存款利率仅有3%,同期一年期活期存款利率更是仅有0.35%。

  拥有与活期存款相差无几的流动性,货币基金收益却远高于银行活期存款收益,这无疑是对市场极大的诱惑——以10万元为例,如果以活期存款计,其一年收益仅为350元,而如果通过“余额宝”,一年却可以获得4000元的收益,两者之间的年收益相差逾10倍。

  那么,既然具有如此之高的“性价比”,为何在货币市场基金法规施行已逾8年(2005年4月)之后,其对银行活期存款的挤压效应仍然如此式微呢?

  这是因为,在过去相当长一段时期内,我国货币基金均无法对T+0(当日赎回)形成真正的突破,虽然2006年部分银行曾主导推出T+0模式,可是,一来利率成本偏高、二来实际提现仍为T+2(时隔2天),故而此举虽对银行有利,但对货币基金的实际意义并不大。

  我国货币基金挑战传统银行业垄断之难,在于货币基金欲真正突破T+0之流动性瓶颈,必须破除抵押赎回过度依赖银行之格局,而欲破除抵押赎回依赖银行之格局,则又必须给予货币基金更为公平的市场主体地位——可是,时至今日,我国相关法规仍未给予货币基金成立托管行会的权力。当下货币基金大规模的抵押赎回,仍然绕不开银行这个坎。

  以此而论,当下“余额宝”借道支付宝平台之举,本质上仍仅是货币基金直销渠道的创新。当然,因支付直销平台的货币基金销售量较小,基金公司可以通过自行垫资,从而取代此前依赖银行进行抵押赎回的模式。但是,假设未来“余额宝”的销售量,急速扩大至当下规模的10倍以上,那么“余额宝”所属的天弘基金,是否仍然具有自行垫资的实力,则将成为一大疑问。而如果天弘基金的实力不济,则要么相对抑制“余额宝”的市场需求,要么回归依赖银行抵押赎回的老路。

  但“余额宝”仍然意义重大,因为在“余额宝”收益超过银行定期存款利率、且具有流动性和便于支付的情况下,“余额宝”显然不仅会对银行活期存款,甚至会对银行定期存款形成冲击。而这一外部冲击,不仅可以让民众在“负利率”(定期存款利率低于通货膨胀)时代,增加近乎同等安全稳定但收益更高的投资选择,更可以倒逼坐享利差垄断多年的银行业尽快启动利率市场化改革,以降低我国实体经济的整体融资成本。

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