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年报里的经济信号

2013年03月25日 13:21 来源: 人民日报 【字体:

刘道伟绘

  对于认真的投资者而言,每年的三四月份是个忙碌的时节。这两个月是上市公司年报集中披露的阶段。目前,已有约400家上市公司披露了2012年年报。随着资本市场不断成熟,上市公司业绩表现与宏观经济关系越来越紧密。研读上市公司年报,可以感知经济运行新的变化;而对宏观经济格局的把握,也会让投资者在确定投资方向时心里更加有底。

  经济转型

  几家欢喜几家忧

  消费股显现成长潜力,投资类股票则处在一个相对艰难的时期

  近几年来,消费对于经济增长的贡献率稳步提高,投资的贡献率则相应有所下降,这反映了中国经济结构的变化趋势,而这一变化也体现在上市公司的业绩上。

  旅游是目前消费增长的热点领域,旅游类上市公司的业绩由此“水涨船高”。中国国旅(601888)公布的业绩快报显示,2012年公司净利润同比增长44.76%,每股收益达到1.13元。公司表示,受益于海南离岛旅客免税购物政策的实施和进一步放宽,公司免税业务收入和利润实现较大幅度增长。云南旅游(002059)的年报也显示,去年公司净利润同比增加超过四成,其旅游景区、旅游地产、旅行社、会议餐饮和物业服务等板块实现的营业收入增幅均超过15%。

  文化消费近年显现了巨大的潜力。乐视网(300104)2012年实现净利润1.94亿元,同比增加48.1%。2012年,乐视网的流量、覆盖人数等继续稳健提升,预计今年第一季度盈利继续保持高速增长。光线传媒(300251)华谊兄弟(300027)等影视类公司去年也都实现了颇为快速的增长。在消费升级过程中,主营珠宝的老凤祥(600612)受益多多。根据其业绩快报,公司2012年营业总收入同比增20.95%,净利润也增长16%,主要原因是公司核心业务黄金珠宝首饰拓展市场收效显著,由此带动销售收入和盈利水平的同步增长。

  随着人们对自身健康关注度不断提高,属于大消费概念的医药行业成为去年整体表现最为抢眼的板块。据统计,目前已公布年报或业绩快报的医药上市公司有80家左右,其中绝大部分实现正增长,增长率超过30%以上的公司占近1/3。医药股的业绩增长也得到市场的热情回应。今年以来,医药股整体涨幅超过20%,相对A股整体的估值溢价也达到历史高位。

  与消费股相比,投资类股票则处在一个相对艰难的时期,成为业绩下滑扎堆的群体。截至3月18日公布的近400家年报中,净利润出现负增长的150多家,其中有22家来自机械设备行业。据分析,机械设备行业受宏观经济形势影响,各地施工项目增量有限,导致2012年工程机械延续颓势,各重点产品销量下滑明显。

  水泥行业的业绩也明显受到投资增速放缓的拖累。四川双马(000935)年报显示,公司在营业收入仅下降8.3%的情况下,净利润降了94.77%。公司认为,房地产限购政策等抑制了水泥需求,导致水泥单价下跌,是盈利未达预期的主因。此外,福建水泥(600802)天山股份(000877)等业绩也都出现大幅下降。

  企稳回升

  蓝筹股表现稳定

  蓝筹股稳定的业绩表现,受到机构投资者青睐。中小公司的抗风险能力相对显得弱一些

  中国经济增速在2012年经历了从回落到企稳回升的转换。去年四季度以来,无论宏观层面还是企业层面,经济发展均出现了向好的趋势。作为上市公司中流砥柱的蓝筹股,2012年年报业绩也体现了较为稳定的特征。

  以银行股为例,兴业银行(601166)民生银行(600016)2012年业绩增幅都超过了30%, 宁波银行(002142)招商银行(600036)的增长也达25%左右。此前银监会公布的数据显示,2012年,我国商业银行全年累计实现净利润1.24万亿元,同比增长19%,而2011年净利润增速则为36%,有较大幅度下滑。虽然增速放缓,但考虑到银行业已连续数年高速增长,目前的放缓也是一种正常的回归。

  正处在调控漩涡中的房地产板块,则呈现业绩两极分化的态势,预增和预减的公司几乎相当。在房地产板块中,既有公司2012年陷入亏损,也有公司净利润有望翻倍。而地产龙头股万科、保利、招商等的业绩表现,则体现了“强者恒强”的定律。万科2012年年报显示,其净利润同比增长30.4%;全面摊薄净资产收益率达到19.66%,为1993年以来最高水平。

  蓝筹股稳定的业绩表现,受到了机构投资者的青睐。年报显示,万科A(000002)的QFII持股数量从上期的7986.8万股上升到去年末的1.68亿股,一个季度上升幅度达110%,上海机场(600009)的QFII持股也上升了91%。此外,南京银行(601009)中海发展(600026)等公司的前十大流通股中,也闪现着QFII的身影。

  与大公司相比,中小公司的抗风险能力相对显得弱一些。根据1000余家中小板、创业板公司披露的年报或业绩快报,去年中小板、创业板公司整体业绩表现为负增长。

  行业下滑

  业绩“地雷”不可不防

  部分上市公司由于行业景气下滑拖累而交出难看“答卷”

  “预计亏损72亿元”。当中国中冶(601618)公布其2012年业绩预报时,很多投资者都感到很惊讶。

  据称,中冶的巨额亏损源自钢铁业务低迷、“走出去”战略受挫以及光伏行业巨亏等多重原因的叠加。事实上,因为行业景气度下滑而引发上市公司巨亏的,早有先例。因为海运市场萎缩,中国远洋(601919)2011年巨亏104亿元,成为当年的“亏损王”,2012年上半年中国远洋继续亏损48.72亿元。

  光伏产业是2012年较为“悲催”的一个行业。由于产能严重过剩,产品价格下跌,这个板块成为亏损股集中的地方。航天机电(600151)年报显示,2012年度公司亏损8.89亿元,每股亏损0.843元,主要系光伏产品价格大幅下跌等。超日太阳、天威保变(600550)向日葵(300111)东方日升(300118)天龙光电(300029)海得控制(002184)精功科技(002006)等光伏产业相关个股业绩均告巨亏。

  不少钢铁上市公司在2012年也开始出现亏损。由于行业低迷,钢材价格持续走低,社会库存增加,整个钢铁行业处于亏损状态。不少公司的主要产品平均售价同比下降较多,而其成本却未能同步下降。包括大冶特钢(000708)沙钢股份(002075)安阳钢铁(600569)新钢股份(600782)重庆钢铁(601005)等钢企2012年业绩都是亏损的。

  此外,由于行业拖累而交出难看“答卷”的上市公司还集中在造船、高铁和化工等行业。

  从以往年份的经验看,业绩不佳的公司往往在相对靠后的时间公布。在未来一个多月里,年报公布较为密集,有时一天甚至有上百家。如何避免踩上业绩“地雷”,也是投资者需要格外关注的问题。

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