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金融业的使命

http://www.jrj.com     2009年03月14日 06:31      中国证券报
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  交银施罗德总经理 莫泰山

  2009年的政府工作报告,明确提出了要“扩内需、保增长、调结构、上水平、抓改革、增活力、重民生、促和谐”,在明确保增长时不忘调结构,在促发展时不忘抓改革,既考虑当前又着眼长远,统筹兼顾,增强了各界的信心,使全国人民相信“我们有信心、有条件、有能力克服困难,战胜挑战”。

  “加快转变发展方式,大力推进经济结构战略性调整”已成为各界的共识。从我国GDP的不同计算方法,我们都可看出经济面临的结构失衡问题。从支出法看,我们的出口、投资占比偏大,而消费不足;从生产法看,我们的第二产业占比偏大,而第三产业占比偏低;从收入法看,在国家、企业、个人的占比中,个人收入占比大幅低于国际可比水平。从这三个侧面的分析,我们能够更清晰地看到政府“调结构”的逻辑,从支出法的角度看,我们要扩大内需,鼓励消费;从生产法的角度看,我们要淘汰落后产能,促进产业升级,同时积极鼓励服务业的发展;从收入法的角度看,我们需提高社会保障水平,并采取多种措施逐渐提高个人收入在国民收入中的比重。

  金融是资源配置的核心,肩负着为经济发展和结构调整保驾护航的重要使命。在温总理的政府工作报告中,我们看到了很多需要金融业服务经济发展、促进结构调整的表述,例如“改善金融调控,保证货币信贷总量满足经济发展需求”、“优化信贷结构”、“充分发挥各类金融机构的优势和特点,创新和改进金融服务,满足合理资金需求,形成金融促进经济发展的合力”、“采取有力措施扶持中小企业发展,抓紧落实金融支持政策”等,作为金融业的一员,这些都是我们需要认真思考的课题。

  首先,金融业要完成为促发展、调结构保驾护航的使命,就要“充分发挥各类金融机构的优势和特点,创新和改进金融服务,满足合理资金需求,形成金融促进经济发展的合力”。这就要求金融业首先要跟上经济发展的变化,继而服务于经济结构调整。不同金融机构按分工来从事资金融通、服务客户的工作。如何分工有很多因素,但总体来讲可以根据风险分布来进行划分。也就是根据客户特点、风险偏好等方面的不同,形成了一个分布结构,体现在坐标轴上,风险分布从左到右(左边是零,右边是一),逐渐加大,分别有不同类型的金融机构为不同的风险业务类别的客户服务。例如,典型的商业银行业务属于风险较低的领域,中高风险的有直接融资业务中的企业债券和股票融资,更高风险的领域有私募股权投资(PE)和风险投资(VC)。目前,在融资的市场份额中,商业银行尤其是国有商业银行占据了很大的比例,这一融资结构为国民经济发展立下汗马功劳,但是否能很好服务于“调结构”的历史使命,根据我们的观察,至少在以下几方面存在挑战:(一)传统银行贷款业务常要求实物资产抵押,可以较好服务于制造业、基础设施投资的融资需求,但相当部分人力资本为主而非资本密集的服务业企业、强调知识产权的高新技术企业,由于缺乏充足的抵押物,在银行的传统业务结构中遇到了融资难的问题。而我国“调结构”的目标之一,就是大力扶持和发展服务业,显然需要我们的融资中介结构做出相应的调整;(二)传统商业银行专注做较较低风险的融资业务,而现实的经济生活,则出现风险加大,不确定性增加的因素。例如,科技的迅猛发展使全球经济出现了一个新的变化趋势,也就是经济结构调整加速,经济中的不确定性和风险变得越来越大,表现在坐标轴上,就是风险分布的右移。过去企业的产品结构、经营战略、人才结构可以几十年不需调整,现在可能几年就要调整,否则就可能面临经营失败。过去企业生产一个型号的产品,可能在10-20年的时间内都能为市场所接受。现在一个产品可能只有1-2年的生命力,IT产品甚至过6个月就要被淘汰。在整体经济生活风险分布右移的情况下,仅靠银行融资是不够的,需要企业债、多层次资本市场、股权投资基金等多元化的机构来合作互补;(三)传统银行贷款业务以国有大型优质企业为主要服务对象,而对经济中的活跃成分中小企业关注相对较少,这是政府工作报告提出要“采取有力措施扶持中小企业发展,抓紧落实金融支持政策”的原因,也是中小企业融资担保、推出创业板等举措进入深入论证和准备阶段的现实背景;(四)经济活动风险的加大,要求金融中介服务要强化价格机制,通过市场化的机制来对风险定价。例如,银行可保持贷款利率的灵活性,分开利率档次,对于风险超出范围的贷款客户,就扩大利差,使这部分利差收入足以弥补部分风险高的企业无法还款带来的损失。又比如,对于高风险的中小企业,股票市场定价时应该把风险溢价考虑进去,诸多方面,涉及我国的利率市场化改革、多层次资本市场建设、新股发行制度改革等多项课题,亟待继续推进。总之,金融要服务于经济发展,服务于经济增长方式的转变,首先要跟上经济结构的变化,在经济主体多元化、融资需求多样化、经济活动风险加大的情况下,加强对风险的市场化定价机制,在此基础上,“充分发挥各类金融机构的优势和特点,创新和改进金融服务,满足合理资金需求,形成金融促进经济发展的合力”。否则,如果专注做低风险业务的金融机构去提供高风险的金融服务,或是金融机构缺乏市场化的风险定价机制和环境,其结果是金融机构将背负上大量的不良资产包袱,这方面无论是我们自身还是邻国日本,都有过深重的教训,我们不希望重蹈覆辙。

  其次,肩负支持“调结构”的重任,金融业需进一步改革开放。在政府工作报告中,温总理明确提出“落实放宽市场准入的各项政策,积极支持民间资本参与国有企业改革,进入基础设施、公用事业、金融服务和社会事业等领域”,还提出,要“稳步发展多种所有制的中小金融机构和新型农村金融机构”,决策层高屋建瓴,背后有深刻的现实逻辑。经济增长模式的转变,从出口、投资转为消费,需要体制改革,从制造业到服务业,更需要体制改革。在很多人的印象里,服务业的主要就是餐饮、旅游等,因此得出了我国服务业已十分发达的印象。事实上这是一种错觉,按照国民经济统计口径,服务业中占据主要比重的是金融、电信、交通运输、医疗卫生、文化教育等。我们的服务业发展为什么相对滞后?细心的人不难观察到,以上都是政府管理非常严格的领域,准入门槛非常高,对于民间资本而言,有些领域甚至没有准入。以金融业为例,在很多领域对民间资本还存在较高的准入限制。联想起中小企业贷款难的问题,其背后也有因限制而影响机构成长的内在原因。如上所述,中小企业不是银行的主要服务对象,在大多数贷款要求有资产做抵押的情况下,中小企业是很难满足这些要求的,因此在中小企业成长过程中,一直受融资难的困扰。其实中小企业贷款或其他方式的中小企业融资并非无利可图,传统商业银行不愿做,就应鼓励其他机构以其他融资方式来做,但遗憾的是,民间金融活动的需求,却因为体制的原因无法释放。最近,中央政府允许试点设立小额贷款公司,各地的设立申请如雨后春笋。平心而论,小额贷款公司的盈利模式在金融业中并不算好,因为它无法利用任何金融杠杆(而银行等行业是有杠杆的,尽管巴塞尔协议等监管要求设定了银行业的最高业务杠杆)。尽管如此,民间资本对设立小额贷款公司依然十分追捧,更加说明民间资本参与金融服务业的热情,是一个值得深思的现象。金融业要有效服务于快速发展的经济,需要一些自我改革的精神和进一步对各种不同主体开放的勇气,在此基础上加强监管,必将释放出鲜活的增长动力。政府工作报告中提出了鼓励民间资本参与金融服务、稳步发展多种所有制的中小金融机构的提议,足见决策层高屋建瓴,需要金融业界以改革的精神和务实的态度来贯彻和落实。

  在沉睡几个世纪后,中华民族通过30年的改革开放,以前所未有的急切,重获世界大国的座次。而30年的高速发展,在累积了国力和财富的同时,也累积了一些问题。“机遇前所未有,挑战前所未有”,2009年,金融危机的阴霾尚未散去,新的世界秩序若隐若现,中国正在尝试脱胎换骨的转型。虽然痛苦的过程才刚开始,但每一位中国人都热切地盼望、坚定地相信,危机中屹立不倒的中国,将以更加强大的姿态展现在世界面前。在此过程中,金融业应该充分认识到自身的历史使命,如果每一个金融从业人员都怀着支持中国民族伟大复兴的历史情怀,我们就会感到时不我待,责无旁贷!

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