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年报初体验:严寒中隐现生机

http://www.jrj.com     2009年03月01日 04:07      中国房地产报
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  秦洪

  虽然目前时间过半,但由于年报编制、审计等因素,上市公司的年报披露数并未过半。不过,从已披露的上市公司2008年年报中,仍然可以管窥上市公司的业绩演变趋势,也可以对2009年一季度乃至全年的业绩进行展望。

  从已披露的上市公司年报来看,有两类上市公司的业绩获得了较佳的增长数据

  一是房地产股,万通地产600246行情,爱股新湖中宝600208行情,爱股华发股份600325行情,爱股中天城投000540行情,爱股保利地产600048行情,爱股等地产公司的净利润增幅在50%以上,万通地产随之公布了大比例的转增股本公告,一度得到市场的追捧,其涨幅在地产股中可以讲是遥遥领先。

  二是重组型的上市公司,中兵光电600435行情,爱股就是典型,通过实质性的资产重组,注入了优质军工资产后,业绩大幅飙升,受到市场的追棒。而方大炭素600516行情,爱股也借助于铁矿石等业务的增长获得了业绩高成长的美誉。

  从诸多的报表中也可以读出严冬或将延续。主要是因为两点。

  一是截至23日,已发布年报的83家上市公司的合计实现归属于母公司所有者的净利润138.0438亿元,较2007年增长14.23%,而这83家公司2007年净利润同比增幅高达161%,今年业绩增速下滑可见一斑。而且从1月份的用电量增长等数据来推测,今年一季度的上市公司也难有实质性的涨升,这意味着2008年年报尤其是2008年第四季度业绩的冬天或将延续至今年一季度甚至上半年。

  二是业绩成长的上市公司年报也面临着业绩下滑或滞增的压力。以房地产类上市公司为例,的确2008年年报业绩较佳,但却面临着预收账款大幅下降的压力,目前公布的地产类上市公司,除中天城投等少数上市公司外,其余地产类上市公司去年期末预收账款均较年初下降,其中多达6家降幅超过三成。而众所周知的,预收账款意味着待结算的项目,也就是说,在2009年地产类上市公司会因为结算项目的下降而出现业绩下滑的态势。如果再考虑到不少地产类上市公司在2008年土地价格高企所带来的土地存货、商品房存货将面临着产品价格下降所带来的减值准备压力,故有观点认为,至少房地产类上市公司在2009年一季度或将进入到寒冬,甚至进一步延续至全年。而方大炭素也将面临着铁矿石价格下滑、炭素产能过剩所带来的竞争压力等因素,所以,上市公司的业绩增长压力的确不可忽视,业绩的冬天或难迅速结束。

  不过,就如同硬币有正反面一样,不佳年报信息的背后也折射出丝丝春意,这主要体现在两点。

  一是原料价格大幅下降给部分上市公司所带来的业绩回升的可能性。较为典型的有火电股,比如说建投能源000600行情,爱股的年报显示,在2008年内,河北南网区域内发电企业综合标煤单价普遍出现飙升,最高时曾达到800~1000元/吨。2008年,公司平均综合标煤单价约为583元/吨,同比升高约38%;燃料度电成本约为0.205元/千瓦时,占总度电成本的72%~75%。不过,这一成本高企的格局自去年四季度开始有所回落,在今年一季度更是大幅走低,目前秦皇岛5500大卡的煤炭价格也不过只有550元/吨且有进一步走低的态势,这可能也是公司在去年第四季度盈利的原因,也是行业分析师看好今年一季度业绩以及基金积极配置的原因。看来,火电股等成本下降的受益品种或将成为2009年业绩率先复苏的品种。

  二是下游需求相对刚性的品种也面临着业绩相对乐观的信息。比如说公布业绩快报的莱宝高科002106行情,爱股的相关信息显示,其新产品的TFT空盒项目2008年9月开始小批量生产,由于产量较少,售价不高,仍处于亏损状态。但2009年1月空盒出货量在2000~3000片,2月份定单已达 4000~5000 片。小单多,要货急,终端厂商追求确定性增长,从而意味着公司2009年的业绩相对确定增长。看来,此类个股是2009年业绩春的信息。但由于行业代表性并不佳,所以,难以成为市场的报春鸟。

  (作者系金百灵投资高级投资顾问)

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