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九大专家多空大论战 谢国忠:只不过是个反弹

http://www.jrj.com     2009年02月14日 14:56      东方早报
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  截至2月13日,新春开市以来,上证综指上涨14.8%,28只股票的涨幅超过50%,深证成指上涨18.69%。据中登网数据,截至2月6日,两市新增开户数达22.3万户,是节前最后一周开户数的2倍。

  市场春意融融。中国经济,也透出一丝暖意。

  1月,PMI连续两个月反弹,PPI同比下降3.3%,创下82个月新低,CPI同比涨1.0%,为31个月新低。1月份广义货币供应量(M2)同比增速为18.79%,创出2003年12月来的新高。1月份金融机构人民币贷款增加1.62万亿元,创下了单月新增贷款规模的历史纪录。

  宏观数据转好、政策利好迭出、赚钱效应增加这些因素烘托出了A股市场久违的人气。新春开市以来,A股成交量显著增加。2月9日,两市成交量9个月来首次突破2000亿元。

  有人说,不缺钱的A股找回最缺失的信心了。不低于10家的券商机构认为,2月A股的主基调是强势震荡上行。而接受理财一周报采访的8位经济学家和分析师也表示了同样的观点。

  但再好的市场也有唱空者。不过,在一个熊了近一年,刚显一点牛气的市场,唱空者显然不受欢迎。传闻中金首席经济学家、空头军代表人物哈继铭,在参加某活动时因不改往日唱空基调而被喝令离开。

  危险一直都在:正在减弱的居民消费需求,严峻的就业形势,比去年业绩难看不少的年报,大小非借机出货的现实,企业去库存化的结束,推出创业板的可能……

  行情在博弈中产生,观点将在碰撞中接受市场的检验。理财一周报将8位采访者的观点归纳为乐观派和保守派,以供读者参考。

  乐观派

  房四海:3000点以下安全

  (宏源证券首席经济学家)

  “两会”之前,A股将震荡上行。3月的宏观经济数据会比预期好,“两会”后的A股仍是安全的。宏观经济的拐点已出现,在这个前提下,从趋势上看,3000点以下的A股是安全的。

  货币供应量增加、流动性加强都是这轮行情上涨的表象,而推动这轮行情上涨的根源是宏观经济开始复苏,软着陆迹象越来越明显。

  1月份的CPI、PPI数据符合市场预期,PMI逐渐回升,这些宏观经济数据都在说明中国经济已经开始复苏,并且软着陆的信号很明显。

  再来看3月份的经济数据。3月份公布的上市公司一季报、年报业绩不尽如人意,但是宏观经济数据会出现好转,如固定资产投资、工业增加值、工业利润、PMI都会比之前好,公布CPI、PPI数据将表明,中国通货紧缩不如前期严峻,以及净出口额会比预期好。

  李大霄:行情还在初级阶段

  (英大证券研究所所长)

  1664点以来的行情是融冰之旅的初级阶段,投资者不要被300、400点的涨幅吓跑了。市场长期投资的基础已经形成了,现在是伟大的变革时代,投资需要勇气,有勇气、长期的资金将挤走胆小的、短期的资金。

  主要有两个方面的判断:

  第一,1664点以来A股其实是在逐渐进入全流通时代,龙头股开始逐渐全流通,所以这次行情起来的基础已经和以前非全流通时代有所不同,因而我们不要对行情太短视。

  第二,全流通时代股东的行为发生了变化,以前,流通股和非流通股的利益不在一条船上,而随着全流通的推进,股票的功能从单一的融资演变成投资、融资、市场定价等几大功能并存的局面,股东利益趋于一致性,因此目前市场正步入可以长期投资的阶段,将产生真正市场化的公司。

  唐永刚:有条件看好

  (宏源证券首席策略分析师)

  震荡上行是2月份A股市场的主基调,两会后的市场也可能继续上涨,但这是有前提的,第一,市场不扩容,也就是管理层不能在两会前后推出创业板,第二,在重启IPO前,要考虑新股发行制度的改变。

  1月份的CPI、PPI符合市场预期,而PMI也出现了好转,此外,流动性增强。去年12月,广义货币供应量(M2)增速同比增长17.8%,今年1月份广义货币供应量同比增速为18.79%,创出2003年12月来的新高。今年1月份金融机构人民币贷款增加1.62万亿元,创下了单月新增贷款规模的历史纪录。

  流动性和宏观经济数据的变化,是支持股指继续震荡上行的因素。只要这两个因素的向好趋势没有发生改变,那么股指会继续震荡上行。

  保守派

  韩志国:现在是寻找卖点

  (北京邦和财富研究所所长)

  短期跌不深,中期涨不多,长期不看好。我的看法是越涨越出,现在不是在寻找买点,而是要寻找卖点。

  我现在不想唱空,因为股民套得太深了,反弹也是给股民一个解套的机会,这是一件好事情,但是股民必须搞清楚这仅仅是一次反弹,绝不是反转。

  这波反弹背后的根本原因是政府驱动。温家宝总理的欧洲之旅被命名为“信心之旅”,如果中国股市都无法体现出信心,又如何去与世界谈信心呢?而那些宏观经济开始复苏、货币供应量增加以及流动性充裕是拉动股市出现本轮反弹的理由,在我看来都是不成立的。

  事实上,中国的宏观经济没有发生根本的好转。经济最危险的时候根本没有到来。如果宏观经济真正出现好转,迹象应该是很明显的,但至少到现在我还没有看到。本周公布的CPI、PPI数据都表明,通货紧缩的时代正式到来了。

  而在世界经济方面,没有迹象表明包括美国经济在内的世界经济正在发生明显好转,美国参议院通过了8000亿美元的救市方案,但是美股还是暴跌。全世界经济都没有转好,中国经济不可能一枝独秀,中国不可能作为全世界经济的中流砥柱,这一点一定要明确。

  回到市场,我们可以看到近期大小非减持的行为明显增多,上周大小非抛售增加40%。

  在新增贷款和流动性方面,1月份新增贷款1.6万亿元,这样下去银行的负债压力大幅增加。基本面不好,流动性充裕就能把股市拉起来吗?何况现在流动性也未必充裕。如果流动性充裕,银行会新增1.6万亿元的贷款吗?如果流动性充裕,银行还新增1.6万亿元贷款,不是荒唐透顶了吗?

  谢国忠:不过是个反弹

  (独立经济学家)

  对于这波行情,我没有什么新的想法,和我之前的判断一样(经济前景仍然危险,近期股市上涨只是反弹)。

  金岩石:难突破2500点

  (国金证券首席经济学家)

  近期的强势反弹能持续多久?我的判断是本轮反弹将在“两会”前结束,两会前A股大盘难突破2500点。股市前景不容乐观。

  第一,短期资金是高度敏感的。在经历熊市暴跌后,投资者风险意识提高,反弹势头一旦趋弱,股市掉头向下时会相继触动止损线,引发纪律性抛售。第二,这些原本是投资实业的资金,如果迟迟投不出去,说明实体经济的状况还在恶化,公司业绩缺乏成长性。股市的短期反弹力度越强,公司的长期成长潜力越弱。

  杨成长:缺乏基本面支撑

  (申银万国首席经济学家)

  本轮反弹缺乏宏观经济基本面支撑,是对前期估值的修订,因此反弹越高,潜在风险越大。

  事实上,宏观经济基本面没有发生根本性改变,反而可能进一步恶化。这波行情是政策和市场赚钱效应共同推动的结果。由于缺乏基本面的支撑,股指越往上,风险越大。

  程定华:A股仍世界最贵

  (安信证券首席策略分析师、2008年新财富最佳分析师)

  A股仍旧是世界上最贵的股票,因此接下去,投资者应该开始逐步减持自己手中的股票。中国股票市场长期以来,不是依赖盈利主导市场,而是依靠估值来主导市场。我曾经说过,中国市场与其他国家的股市不同的主要原因是货币供应量不同。中国长期以来货币供应量比其他国家高很多,长期以来,整个货币供应量比实体经济的增速要高4%~5%,而在其他的国家货币供应量与实体经济相比,通常仅高1%~2%,所以不管A股跌到什么水平,估值水平从来没有被严重低估过。

  钟华:去库存化效应开始减弱

  (长江证券策略分析师、2008年新财富最佳分析师)

  随着企业去库存化带来的积极效应日益减弱,3、4月份可能会进入到新一轮的调整期,至于回调时间和回调力度,取决于第一季度的居民消费和私人投资情况。

  本轮上涨主要是由财政刺激政策、货币供应量增加以及企业去库存化消化多重因素综合导致。但是,从本周有色金属爆发性的上涨来看,去库存化过程已经传导至上游企业,这也就是预示着由去库存化驱动的本轮上涨势头会减弱。

  综合来看,支撑指数上涨的途径可能是板块轮动上涨,目前周期性行业的上涨势头可能减弱,那么那些估值较低、还未上涨的股票,就是股指继续上扬的助推者了。


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