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皮海洲:若重启IPO应先改革发行制度

http://www.jrj.com     2009年02月14日 06:54      每日经济新闻
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  皮海洲

  随着近期行情的走好,重启新股发行的传闻不时地在市场上流传。不过,从证监会有关人士“没听说IPO将重启”的表态来看,IPO的重启还需要些时日。而2月12日《每日经济新闻》的报道,则为投资者揭开了IPO近期难以重启的原因所在,即为了严把新股上市的质量关。

  目前有33家公司已过会但还未发股上市,这批公司发股上市的要求较为迫切。由于去年10月份以来,金融危机对我国经济的影响得以体现,许多企业出现了效益大幅滑坡现象,这就很难保证33家过会公司中不会出现业绩变脸公司。因此,为防止新股上市变脸的事情发生,证监会要求33家已过会公司的承销机构向证监会补充上报拟上市公司的年报,等证监会审核完这些年报后,IPO才可能重启。

  证监会严把上市公司质量关的做法是值得肯定的。不过,仅仅是以此作为IPO重启的前提显然不够。IPO重启,还必须要对新股发行制度进行改革,并将新股发行制度的改革作为IPO重启的前提条件。

  为什么要率先进行新股发行制度的改革?目前的新股发行采取的是询价发行的方式,新股发行价格由询价来确定。不过,询价制度自2004年引入到国内股市以来,一直问题不断。在日前召开的IPO询价对象自律工作会议上,又有中原证券、景顺长城基金公司等36家询价对象,因为在2008年首次公开发行股票询价工作中存在违规行为而受到中国证券业协会的“自律处理”。

  另据报道,在去年3月之后发行的50多家公司中,询价阶段询价机构存在 “关系报价”、“人情报价”嫌疑,报出天价的上市公司超过20家之多。不仅如此,询价机构的“高报价”、“人情报价”在让发股公司多圈钱的同时,更是将巨大的投资风险抛向了二级市场。

  当然,新股发行制度的改革,不能仅仅局限于询价发行。询价发行所反映出来的问题只是表象,其本质还是在新股发行时股权结构的割裂上,大小非低价发行,公众股高价发行,从而导致了大股东利益与公众投资者利益的不一致,大股东甚至可以从公众股的高价发行中牟取利益,这才有了询价过程中各种幕后行为的发生。

  所以,新股发行制度改革的关键是实行全流通发行,让大小非的发行成本与公众股的发行价基本接轨。这样,询价过程中的幕后交易就不会再发生了。而且全流通发行还有利于控制大小非的增量,使股市早日从大小非的困扰中摆脱出来。


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