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农行改革前路仍漫漫

http://www.jrj.com    2009年01月17日 11:24     东方早报
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  陆志明

  在经历了漫长的过程之后,中国农业银行的股份制改革终于在2009年1月16日修成正果。当天,中国农业银行股份有限公司在北京召开创立大会,股份公司注册资本金为2600亿元,中央汇金公司和财政部各持有50%股权,依法行使出资人的权利和义务。农行原行长项俊波担任农业银行股份公司董事长。

  农行股改是中国四大国有银行股改的收官之战,这也标志着中国国有银行完全进入了现代化的商业运作阶段。从以往工、中、建三大上市国有商业银行的运作历程来看,政府注资、剥离不良资产、完成股份制改革之后,即是引入外部战略投资者、择机发行上市,以完成个别股份制向社会公众股份制的过渡,同时也是从大股东控股向公开募集、公共监督的现代化社会公众股份制商业银行的演进。

  就目前的国内外经济金融形势来看,这一演进的完成恐仍需大费周折。要想顺利引进合格的战略投资者、以有优势的价格公开发行,势必需要良好的外部市场氛围。而目前全球经济衰退正当其时,各国证券市场纷纷出现大幅萎缩,不论是美股、H股还是A股市场,短期内均很难出现上一波大牛市的行情,农行也因此在短期内难觅上市良机。无怪乎农行股份公司新任副行长潘功胜对外直言“上市没有明确时间表”。

  事实上,对于未来农行顺利上市,实现真正的规范化商业运作,仍存在两项最大的障碍。首先,如何克服已有国有商业银行在上市过程中与上市之后出现的弊端。工、中、建三大国有商业银行上市虽然从总体上来说是成功的,实现了中国国有大型商业银行的股份化、现代化,但是在改制与上市过程中同样出现了众多的失误与弊端。

  如在引入海外投资者、提升国内商业银行管理、创新与研发能力方面,多数国有商业银行做得难尽人意。如果说以底价将股份出售给海外大型金融集团是为了筑巢引凤,那么数年来外资银行战略投资者在培养中国商业银行经营管理方面的“不作为”,对中国大型国有商业银行而言无疑是竹篮打水一场空。近期遭遇金融危机寒流的海外战略投资者纷纷在解禁期一到就疯狂抛售,除了充实本身资本金外,也反映了所谓战略投资者根本未将“长期投资”中国国有商业银行作为实践的准则。

  农行在上市过程中也应充分关注到这一点,无论国内外战略投资者均是逐利而来,如何与之共同发展、相互取长补短并实现共赢是问题的关键。尤其是在控制战略投资者的长期行动方面,除了限制持有期外,现有商业银行改革均未见明确的规范。不妨设计一种类似期权的机制,将出售给战略投资者的股价与其持有解禁期限长短、持有期内对改善农行公司治理、管理创新方面的贡献挂钩,以此来激励战略投资者的主动参与改革热情。

  其次,积极投身于“三农”改革是政府推动农行现代化改革的重要目标,这一大股东目标是否与上市之后的中小股东投资者相一致仍有待考察。从农行已有的发展历史来看,针对“三农”的贷款是其形成历史包袱的主要原因,而其他工、中、建三大行则不存在类似的问题。即使农业发展银行成立之后,也仅仅是分担了部分农业政策性金融业务,而广大农村急需的小额农业信贷则必须得到可靠的保障。

  其他商业银行对这部分投入工程巨大、收效甚微的“鸡肋”业务一直缺乏足够的兴趣,政府只能倚靠农行现有的营业网点来完成对农业商业信贷的支持。股份制改革有政府注资和剥离不良资产,而上市之后则要接受公众监督、定期披露财务信息。如何保障稳健的财务报表与“三农”信贷发展兼得是最为棘手的问题。建议进一步将政策性业务剥离,同时政府应积极培育有效的农业经济增长点,为农业金融发展奠定基础。

  路漫漫其修远兮,农行虽然在形式上完成了股份制改革,但是其深化改革,并进一步培育上市的道路仍然漫长。

  (作者系复旦大学金融学博士)

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农行改革 

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